­　　經(jīng)歷了2月和3月的回暖后，5月以來(lái)，新股上市平均封板天數(shù)繼續(xù)下滑。

­　　上周五證監(jiān)會(huì)公告了6月第2批新股，也是17年第20批，僅有4只，其中網(wǎng)下發(fā)行3只，網(wǎng)上1只，募集資金僅不超過(guò)15億元，均為今年以來(lái)的新低。

­　　中金公司認(rèn)為，新股上市后平均開(kāi)板漲幅維持低位。中小市值股票尤其是次新股近期表現(xiàn)不佳影響新股開(kāi)板表現(xiàn)，最近兩周新股平均開(kāi)板漲幅為189%，繼續(xù)維持在低位水平（2016年新股平均開(kāi)板漲幅430%；年初至今新股平均開(kāi)板漲幅為294%；今年最低位是在1月初，平均開(kāi)板漲幅160%左右）。打新底倉(cāng)粗略估算約6000億市值，相對(duì)集中在低估值藍(lán)籌與消費(fèi)。從今年一季度的情況來(lái)看，打新基金重倉(cāng)行業(yè)主要集中在波動(dòng)率較低，估值合理，業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)健的家電、食品飲料、醫(yī)藥等大消費(fèi)及金融行業(yè)。如果打新收益率下降導(dǎo)致部分打新投資者放棄打新，這些底倉(cāng)或?qū)⑹艿揭欢ǖ挠绊?，但影響有限?/p>

­　　4月和5月為打新收益率低谷期，未來(lái)有望略有回升但空間有限。4月份打新市場(chǎng)收益率的驟降有一定的短期因素，包括大市值股票較少及部分新股被暫緩發(fā)行等，5月份的市場(chǎng)情況與之類似。往未來(lái)看，目前排隊(duì)公司中大市值股票的占比并未出現(xiàn)明顯下降，加之監(jiān)管力度的邊際略緩，預(yù)計(jì)隨著市場(chǎng)預(yù)期的回暖，打新收益在二季度末后有望回升但幅度有限。在規(guī)則不變的情況下，打新市場(chǎng)收益率逐漸下降長(zhǎng)期來(lái)看不可避免。

­　　華創(chuàng)證券認(rèn)為，截止目前，今年已經(jīng)發(fā)行的新股為199家，其中網(wǎng)下發(fā)行的149家，假設(shè)后期每周新股發(fā)行數(shù)量在4-7家，網(wǎng)下發(fā)行3-5家，則全年發(fā)行的數(shù)量將由之前的500家左右下降至310-400家左右。當(dāng)然也不排除短期由于市場(chǎng)的壓力，監(jiān)管放緩了新股的發(fā)行，如果后期市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，新股發(fā)行數(shù)量可能還會(huì)重新增加。

­　　新股發(fā)行放緩帶來(lái)的直接影響可能就是打新收益的下降，具體看：首先，每批中簽金額隨著發(fā)行數(shù)量的減少必然會(huì)減少，但對(duì)于單只新股，可能會(huì)由于部分投資者撤出，導(dǎo)致中簽率上升，中簽金額增加。

­　　上周受新股發(fā)行減少影響，次新板塊高開(kāi)低走，深次新指數(shù)再創(chuàng)新低，短期來(lái)看，新股發(fā)行數(shù)量的進(jìn)一步減少，可能會(huì)使得次新板塊有所反彈，但從中長(zhǎng)期看，監(jiān)管明確打擊次新炒作，減持新規(guī)也將IPO前的股東納入，次新股估值中樞在明顯下移，即使未來(lái)市場(chǎng)企穩(wěn)回升，估計(jì)新股漲幅也難大幅回升。

­　　最后，未來(lái)打新收益上，假設(shè)每批網(wǎng)下發(fā)行數(shù)量在3-5家，每批A類中簽金額在4.5-7.5萬(wàn)，平均6萬(wàn)，C類中簽金額在1.2萬(wàn)-2萬(wàn)，平均1.6萬(wàn)，新股漲幅在180%-220%，則估計(jì)A類全年絕對(duì)收益在600萬(wàn)左右，對(duì)5-10億打新基金的增強(qiáng)收益在1.2%-0.6%，如果是2-3億規(guī)模較小的打新基金，增強(qiáng)收益在3%-2%，C類全年絕對(duì)收益在150萬(wàn)左右。另外，打新收益下降導(dǎo)致部分投資者撤出，底倉(cāng)的拋售或?qū)е轮氨F(tuán)行業(yè)籌碼出現(xiàn)松動(dòng)，對(duì)股市可能會(huì)造成一定的壓力。