­　　作為首家在創(chuàng)業(yè)板上市的醫(yī)療機構，愛爾眼科醫(yī)院集團（下稱“愛爾眼科”，300015.SZ）近日又站在了輿論的“浪尖”上。之所以“吸睛”是因為，在短短的幾個月里，愛爾眼科的高管們就有10次減持記錄，其中還有同一名高管多次減持的情況。那么，愛爾眼科近幾年的發(fā)展情況究竟如何？高管又為何頻繁減持呢？《投資者報》記者近日詢問公司相關負責人，但未得到合理解釋。

­　　增速下滑

­　　愛爾眼科目前的業(yè)務主要有近視、白內障等眼科手術以及眼睛整形美容等，開展矯正近視手術12年，每年完成10萬左右白內障手術。不過，該公司近幾年業(yè)績增速沒前幾年那么“風光”了，也令這只投資者眼中的“高增長白馬股”的前景蒙上了一縷薄霧。

­　　據公司年報，2016年愛爾眼科營收40億元，同比增長26%，而2015年的增長率達到31%，從凈利潤來看，2016年愛爾眼科扣除非經常性損益賺了近5.8億元，增長率為18%，而2015年的增長率則為45%。投資人有些擔憂其已過了“爆發(fā)期”。

­　　有業(yè)內人士認為，愛爾眼科的利潤增長率還會不斷衰退，這與其“私立醫(yī)院”的身份以及市場分散還未成為寡頭或雙寡頭有關。就目前的眼科醫(yī)療市場數據來看，有著“大型知名醫(yī)院過飽和，中小醫(yī)院吃不飽”等現(xiàn)象，比如北京擁有1000余家大小醫(yī)院，一般的二甲醫(yī)院都設有眼科，但僅同仁醫(yī)院的占有率就超過40%。而愛爾眼科與公立大醫(yī)院的競爭優(yōu)勢并不太明顯，現(xiàn)在也有很多患者對私立醫(yī)院抱有不信任的心態(tài)。

­　　這樣的環(huán)境之下，愛爾眼科也未在私立眼科醫(yī)院市場中形成絕對的優(yōu)勢。在未來競爭越來越激烈、越來越飽和的市場中，若沒有辦法突出重圍，發(fā)展空間只會愈加壓縮。

­　　對于目前的這種狀態(tài)，愛爾眼科也試圖“調整戰(zhàn)術”。4月份其發(fā)布重大事項公告稱，公司將以1.52億歐元收購歐洲最大的連鎖眼科醫(yī)療上市公ClínicaBaviera，S.A.100%股份。

­　　據其公告，ClínicaBaviera，S.A．具有25年的發(fā)展歷史，目前在西班牙、德國、意大利等國家共經營76家眼科醫(yī)療機構，其屈光業(yè)務在西班牙、德國占有率第一。董事長陳邦稱，“這將進一步提高公司的盈利能力，增厚股東利益”。

­　　除了眼光投向海外，愛爾眼科還發(fā)布了一項增發(fā)預案稱，“愛爾眼科的醫(yī)院規(guī)模和數量將在長期內保持快速增加，在當前已基本完成中心城市、省會城市布局的基礎上，未來將加快覆蓋地級和縣級市場”。

­　　不過對于公司是否能借海內外擴張重回“業(yè)績春天”，有投資者心里打了個問號。

­　　首先，海外并購能否順利實現(xiàn)是未知數。此外，對于在國內的發(fā)展，眼科醫(yī)療機構前期投入很大，僅一臺做近視矯正手術的激光治療儀器就價值百萬元，據眼科醫(yī)療市場報告，一般新醫(yī)院2~3年才開始盈利，地級縣級市場受眾不如大城市廣，再加上回本期長，未來幾年的業(yè)績增速不容樂觀。而且，快速擴張是否能保證醫(yī)療質量，仍存在著較大風險，畢竟眼部手術是一個非?！案呔狻钡氖虑椋焖贁U張則意味著更高的管理成本，且醫(yī)療事故對醫(yī)院來說又是“致命傷”，若出現(xiàn)問題對愛爾眼科的影響是巨大的。比如2012年就曾出現(xiàn)這樣的“黑天鵝”事件，當時一位臺灣名醫(yī)宣布不再做激光近視手術，引發(fā)了愛爾眼科股價大跌。

­　　扎堆減持

­　　“春江水暖鴨先知”，關于公司未來的前景，也許只有高管們最為了解。而近期，愛爾眼科高管們的頻繁減持，不得不引人猜想，高管們對公司未來還能保持高增速可能已失去信心，所以選擇在市盈率還高的情況下（截至目前為56倍）將手里的股份換成實實在在的“銀子”。

­　　從今年2月份起，愛爾眼科的董事高管們就像商量好一樣，開始了集體減持，其中兩名高管曾三次減持。而且實際控制人陳邦連襟郭宏偉，西藏愛爾二股東及愛爾眼科三股東李力，在同一天以同一價格通過大宗交易減持，分別套現(xiàn)1.13億元和8244萬元。

­　　高管減持在A股市場本也不算什么，但扎堆一起減持，就顯得有些奇怪，這不得不令業(yè)界遐想，是否與公司下一步戰(zhàn)術有關，又或者此前發(fā)布的去縣級地級市場發(fā)展增發(fā)計劃，高管們本來就對此沒有信心，所以才決定集體減持。

­　　不過，也有投資者提出另外的觀點，認為董監(jiān)高賣股與他們薪酬不高有關。

­　　據愛爾眼科2016年年報顯示，該年實際支付公司董事、監(jiān)事、高級管理人員報酬共計558萬元。具體來看，財務總監(jiān)年薪不到50萬元，董事長和總經理工資僅50萬元，薪資最高的唐副總經理也只有80萬元，所以董監(jiān)高才選擇賣股。

­　　另外一個奇怪之處是，在高管集體減持之前，大股東曾在2016年年底宣布增持。

­　　2016年12月19日，愛爾眼科發(fā)布實際控制人增持公司股份的公告稱，控股股東西藏愛爾醫(yī)療投資有限公司（下稱“西藏愛爾”）及實際控制人陳邦基于對公司未來發(fā)展前景的信心以及對當前公司內在價值的合理判斷，計劃在未來6個月內：增持公司股份金額不超過人民幣3億元。根據2016年12月19日公告，西藏愛爾及陳邦分別增持愛爾眼科0.03%和0.04%的股份。

­　　大股東先選擇增持，過了兩個月董監(jiān)高們集體減持，這里面到底是怎么回事？由于公司方面未給出相關回應，真正的答案只有當事方自己知道。只是，需要注意的是，大股東的增持計劃遠未完成，未來進展如何，仍是很大的未知數。