理性看待人民幣匯率波動
在成熟市場條件下，價(jià)格杠桿發(fā)揮作用的機(jī)制是：當(dāng)匯率升值時(shí)，結(jié)匯減少、購匯增加，外匯供大于求缺口趨于收斂；當(dāng)匯率貶值時(shí)，結(jié)匯增多、購匯減少，外匯供不應(yīng)求缺口趨于收窄。而目前國內(nèi)外匯市場似乎出現(xiàn)了一定的價(jià)格調(diào)節(jié)機(jī)制的失靈，人民幣越跌，反而結(jié)匯的越少、購匯的越多，其背后的原因是人民幣貶值預(yù)期揮之不去。
二、匯率定價(jià)新機(jī)制不能背人民幣貶值的鍋
有觀點(diǎn)認(rèn)為，是現(xiàn)行人民幣匯率中間價(jià)的定價(jià)機(jī)制導(dǎo)致了目前的人民幣貶值。此言值得商榷。
其實(shí)，任何匯率制度安排，本身不可能決定一個貨幣對外幣值是強(qiáng)還是弱。今年2月份開始正式啟用的“上日收盤價(jià)+籃子貨幣匯率走勢”的中間價(jià)定價(jià)機(jī)制，本身沒有支持人民幣升值或者貶值的偏好，而只是對由國內(nèi)外匯供求關(guān)系和主要貨幣匯率走勢共同決定人民幣匯率走勢的數(shù)學(xué)表示。
誠然，這個報(bào)價(jià)機(jī)制的第二部分考慮了國際外匯市場的主要貨幣匯率走勢，但主要貨幣的匯率走勢并不確定，所以，這一因素并不意味著人民幣必然貶值。其實(shí)，今年大部分時(shí)間，美國洲際交易所（ICE）的美元指數(shù)都低于年初的水平，直到特朗普意外勝選后才大幅走強(qiáng)，創(chuàng)過去10多年來的新高。很多賭美元強(qiáng)勢的交易策略，基本都沒有等到這一天就爆倉了。而最近美元指數(shù)V型反轉(zhuǎn)，許多專業(yè)機(jī)構(gòu)也沒有賺到錢，因?yàn)樗麄冎百€錯了方向，以為特朗普當(dāng)選，美元和美股還會繼續(xù)大跌。
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