美股仍在不斷創(chuàng)下新高，但美元指數(shù)已經(jīng)打回美國總統(tǒng)特朗普當(dāng)選時的水平。本周，美聯(lián)儲將召開7月貨幣政策會議，預(yù)計會后將宣布利率不變，但市場將關(guān)注美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的看法和對縮減資產(chǎn)負(fù)債表的線索，美元指數(shù)能否借此扭轉(zhuǎn)頹勢？

­　　目前，華爾街各大投行對于此次決議的預(yù)期基本一致，認(rèn)為美聯(lián)儲本月將按兵不動，承認(rèn)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步轉(zhuǎn)好、通脹仍疲軟，并對縮減資產(chǎn)負(fù)債表進(jìn)程進(jìn)行“吹風(fēng)”。而在上月，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個基點(diǎn)到1%至1.25%的水平，這是美聯(lián)儲今年以來第二次加息。

­　　2008年金融危機(jī)后，美聯(lián)儲先后通過三輪量化寬松貨幣政策（QE）購買大量美國國債和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券，其資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模從危機(jī)前的不到1萬億美元膨脹至目前的約4.5萬億美元。

­　　不過，瑞銀認(rèn)為美聯(lián)儲存在提前公布縮表計劃并提前開啟縮表進(jìn)程的可能。摩根大通經(jīng)濟(jì)學(xué)家費(fèi)洛利認(rèn)為，這次美聯(lián)儲聲明中或直接表明9月起開始實施資產(chǎn)負(fù)債表正常化，但美聯(lián)儲在此次會議上就啟動“縮表”的可能性不大，因為市場尚無準(zhǔn)備。據(jù)彭博報道，有41位經(jīng)濟(jì)學(xué)家參與的調(diào)查結(jié)果顯示，美聯(lián)儲將在9月宣布縮減資產(chǎn)負(fù)債表計劃的時間表，然后在12月再次上調(diào)利率。

­　　“縮表”可謂QE的反向操作，其對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響以及對世界經(jīng)濟(jì)的外溢影響不容小視。美聯(lián)儲“縮表”關(guān)鍵在于避免長期利率水平失控，如果長期利率大幅跳升，就會傷害美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，其外溢影響也可能導(dǎo)致全球金融市場動蕩并誘發(fā)風(fēng)險和危機(jī)。美聯(lián)儲主席耶倫曾表示，美聯(lián)儲“縮表”可能會導(dǎo)致美國10年期國債收益率今年上升15個基點(diǎn)，相當(dāng)于兩次常規(guī)加息的效果。她認(rèn)為，如果美國經(jīng)濟(jì)增長符合預(yù)期，美聯(lián)儲可能會“相對較快”執(zhí)行“縮表”計劃。

­　　與美股的強(qiáng)勢不同，今年以來美元指數(shù)累計下跌8.2%，上半年美元指數(shù)更創(chuàng)下近6年來的最差表現(xiàn)。在24日歐洲交易時段，美元指數(shù)一度跌破94關(guān)口。有分析人士表示，投資者對美聯(lián)儲的口徑將更為敏感，如有任何偏鷹派的口徑，都將有可能引發(fā)美元反彈。不過，法國農(nóng)業(yè)信貸銀行指出，美元仍將繼續(xù)處于外匯趨同交易的不利方，投資者對特朗普政府財政刺激計劃明顯失敗的后果持謹(jǐn)慎態(tài)度。

­　　太平洋投資管理公司全球顧問克拉里達(dá)指出，特朗普的經(jīng)濟(jì)政策缺乏進(jìn)展，使美元氛圍日益低迷，雖然很多人預(yù)計“特朗普經(jīng)濟(jì)學(xué)”可能會帶來巨大的刺激，尤其是在減稅與擴(kuò)大基建支出方面，但美國國會一直未采取任何舉措，這令許多人大失所望。國際金融業(yè)協(xié)會認(rèn)為，由于美聯(lián)儲加息后短期內(nèi)美元匯率大多呈現(xiàn)回調(diào)趨勢，加之投資者對特朗普政府能否順利推行經(jīng)濟(jì)政策的擔(dān)憂增加，美元未來進(jìn)一步升值的空間有限，人民幣對美元匯率的貶值壓力也將得到緩解。（證券時報 記者 吳家明）