中泰證券：未來(lái)3年茅臺(tái)酒量和價(jià)復(fù)合增速均可達(dá)10%左右
中泰證券發(fā)布貴州茅臺(tái)最新研報(bào)認(rèn)為，盡管當(dāng)下報(bào)表節(jié)奏捉摸不準(zhǔn)，但時(shí)間拉長(zhǎng)來(lái)看茅臺(tái)的市值與利潤(rùn)、現(xiàn)金凈流入與利潤(rùn)、出廠(chǎng)價(jià)與一批價(jià)均會(huì)匹配。建議往后看三年茅臺(tái)的成長(zhǎng)空間，進(jìn)而倒推當(dāng)下的估值是否合理。未來(lái)三年是茅臺(tái)酒量?jī)r(jià)齊升的三年，未來(lái)三年量和價(jià)復(fù)合增速均可達(dá)10%左右，依此推算預(yù)計(jì)2020年茅臺(tái)收入有望達(dá)到1000億元，凈利率也會(huì)提升2個(gè)百分點(diǎn)?？紤]利息收入以及系列酒的增長(zhǎng)，2020年茅臺(tái)凈利潤(rùn)有望達(dá)到550億元以上，屆時(shí)市值也有望突破1.4萬(wàn)億，上調(diào)12個(gè)目標(biāo)價(jià)至810元，重申“買(mǎi)入”。
此前，天風(fēng)證券和中銀國(guó)際分別將貴州茅臺(tái)目標(biāo)價(jià)上調(diào)至800元和750元。中金公司認(rèn)為，茅臺(tái)等品牌主導(dǎo)的高端酒市場(chǎng)料將迎來(lái)爆發(fā)性增長(zhǎng)，特別包含1500-15,000元的輕奢消費(fèi)型的高端酒，包括生肖茅臺(tái)、陳年茅臺(tái)酒等，高端白酒消費(fèi)的潛能才剛剛打開(kāi)，預(yù)計(jì)2018-2020年三年間飛天茅臺(tái)的出廠(chǎng)價(jià)提升幅度分別為22%/15%/15%，同時(shí)通過(guò)加大發(fā)貨量控制零售價(jià)格過(guò)快提升，茅臺(tái)的渠道料繼續(xù)下沉，拓展到中國(guó)的三四五線(xiàn)城市和互聯(lián)網(wǎng)，直接面對(duì)消費(fèi)者。維持推薦評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)22.11%至845元人民幣。
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