3月10日，中國人民銀行行長周小川、副行長易綱、副行長兼國家外匯管理局局長潘功勝、副行長范一飛出席兩會新聞發(fā)布會，就“金融改革與發(fā)展”的相關問題回答中外記者的提問。

　　發(fā)布會持續(xù)2個小時左右，總共回答12個問題，涉及匯率、債市開放、金融監(jiān)管、貨幣政策、去杠桿、第三方支付、信貸投放、外匯儲備、跨境投資等領域。值得一提的是，周小川還對網(wǎng)絡上興起的“人無貶基”進行了回應。

　　本網(wǎng)為您梳理了10大關鍵詞，以期讀懂央行的政策新動向。

關鍵詞：匯率呈現(xiàn)穩(wěn)定趨勢

　　周小川：有多種因素，我簡單說兩個。第一，2016年下半年，中國對外投資和其他方面的外部花銷比較猛一些，每年下半年這個季節(jié)都會多一些，去年多得明顯一些，也包括有一些企業(yè)在外面收購的熱情比較高。第二，美國大選，特朗普當選后出現(xiàn)了很多和一般人預期不太符合的變化，因此導致美元指數(shù)上升比較猛。在這種情況下，匯率波動比較大。廣告

　　我們相信，今年隨著中國經(jīng)濟比較穩(wěn)定，而且更加健康，供給側(cè)結(jié)構性改革、“三去一降一補”都取得成績，國際上對中國經(jīng)濟的信心也比較好，應該說匯率自動就有一個穩(wěn)定的趨勢。與此同時，我們有關政策方面沒有什么太大的變化，但是在執(zhí)行和監(jiān)管方面要做得更精細一些。因此，我們相信在這樣的情況下，今年的人民幣匯率應該比較穩(wěn)定。

關鍵詞：資管存三問題 監(jiān)管聯(lián)席會議達規(guī)范共識

　　周小川表示，兩年多以前已經(jīng)初步設置協(xié)調(diào)機制——金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會議，最近研究了資產(chǎn)管理的問題，也有人稱之為理財產(chǎn)品問題，因為資產(chǎn)管理中很大一部分是理財產(chǎn)品。“一行三會一局”，也就是人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會、外匯局之間已經(jīng)在許多比較大的問題上初步達成一致。我們可能會進一步細化后，做出一些初步規(guī)范。

　　現(xiàn)在有哪些方面的問題呢？一是理財產(chǎn)品市場上有一些混亂，這些混亂包括比如標準差距太大、套利機會太多、投機性過強等問題。二是監(jiān)管之間通氣不夠，對市場總體觀察和風險把握還不夠好，所以這方面也要加強。從資產(chǎn)管理各個體來說，有一些是投機性過強，忽視風險，沒有一些起碼的風險管理做法。三是大家所關心的，有一些資產(chǎn)管理產(chǎn)品或者理財產(chǎn)品嵌套運行，就是從金融系統(tǒng)一個行業(yè)的一個公司到了另外一個行業(yè)的一個公司，來回在系統(tǒng)里轉(zhuǎn)。而我們強調(diào)資產(chǎn)管理和其他金融業(yè)務一樣，要著重為實體經(jīng)濟服務，轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去錢沒有到實體經(jīng)濟去。這中間到底有些什么問題，可能有一些是套利，甚至有一些是違規(guī)行為。就這幾個方面，大家對資產(chǎn)管理究竟怎么定義、都涉及哪些范疇、都存在哪些問題，初步達成了一致意見。

　　金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制還會朝著這個方向繼續(xù)努力，而且在達成一致意見的情況下，還可能提高到更有效的層次，現(xiàn)在還沒有做到，我也沒有辦法告訴你。

關鍵詞：債市開放

　　周小川：債券市場從發(fā)展的早期開始，就秉著開放、公平競爭這樣一種思路建立并發(fā)展。去年有利的方面是，人民幣國際化進一步邁進，人民幣被納入SDR籃子，這些都有利于外國投資者提高對中國債券市場的興趣，積極性增加了。我們也相應推出了一些政策，但不是一些突出的政策，我們也不刻意追求人民幣債券是否納入某一個具體的債券指數(shù)，但是會穩(wěn)步地在這個方向推進，在對外開放方面，會逐步再取得更明顯的進展。

　　潘功勝：作為中國金融市場對外開放的一個組成部分，我們也在穩(wěn)步地推動債券市場的對外開放。 這種開放基本上在兩個維度上進行：

　　一是境外機構到中國市場發(fā)行債券，也就是我們通常所說的“熊貓債”。到目前為止，國際開發(fā)金融組織、國外政府、國際上的著名金融機構和企業(yè)，這樣一些主體都有在中國債券市場發(fā)債的實踐，到去年年底，“熊貓債”發(fā)了600多億人民幣。其中，去年大家也看到世界銀行在中國發(fā)行了以SDR計價的債券。

　　二是推動了境外機構投資中國的債券市場。近幾年以來，人民銀行在放松、放寬市場準入，消除有關限制，豐富對沖工具、便利資金的跨境匯入?yún)R出等方面，出臺了一系列的政策。從去年以來，大家看到的還是比較多的。所以，現(xiàn)在投資中國債券市場的境外投資者是400多家，大概是8000億元人民幣，去年一年增加了100多家，額度增加了1500億人民幣。

關鍵詞：貨幣政策是穩(wěn)健中性

　　周小川：總理在政府工作報告中明確指出，還是繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，或者更明確的說法，就是貨幣政策是穩(wěn)健中性。至于使用各種各樣的工具，確實中央銀行工具箱的工具比較多，工具的使用自然可能也帶有引導市場價格、引導預期，同時傳導貨幣政策的意圖。但是也不會對每次操作數(shù)量、價格都要作出過度解讀。貨幣政策總體來說還是穩(wěn)健中性。首先，如果經(jīng)濟中貨幣數(shù)量太大，如果真是大水漫灌的話，實際上對經(jīng)濟還是非常有害的，可能導致通貨膨脹上升、資產(chǎn)價格泡沫等各種各樣的問題。與此同時，貨幣政策在穩(wěn)健方面適當做得更加中性一些，會有利于我們供給側(cè)結(jié)構性改革。很多企業(yè)要“三去一降一補”，如果貨幣太松的話，壓力就不夠。

關鍵詞：杠桿率

　　易綱：大家都關心杠桿率，我國的杠桿率總體不是特別高。從結(jié)構看，住戶部門和政府部門的杠桿率還不是特別高，但是企業(yè)部門，就是非金融企業(yè)部門的杠桿率從全球比較看，是比較高的。所以，我們說的降杠桿有這樣幾層含義。

　　一是杠桿率的持續(xù)增加不利于經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，并且在積累一定的風險。這些杠桿率、負債率的增加，積累的問題目前已經(jīng)看到了。在考慮這個問題的時候，我們考慮降杠桿首先要考慮穩(wěn)杠桿，就是總的杠桿率還是要把它穩(wěn)住，或者讓它每年增長少一些、慢一些，要穩(wěn)住。

　　二是在總的杠桿比例下，家庭、政府、企業(yè)間的杠桿結(jié)構還可以有一些優(yōu)化。

　　我們國家杠桿率和國際上比有點高，這和我國金融結(jié)構有關。因為我們國家儲蓄率高，形成以銀行為主、以間接融資為主的金融格局，大家從銀行借錢占的比例比較高。這樣就造成了中國杠桿率偏高。因此，杠桿率偏高和儲蓄率高是連在一起的問題，也可以說是一個硬幣的兩面。

　　周小川：全社會非金融企業(yè)的杠桿率過高，作為一種宏觀現(xiàn)象，它的微觀基礎就是，有很多非金融企業(yè)自身的杠桿率過高，所以加總起來太高。這跟供給側(cè)結(jié)構性改革有很大關系。首先，每個企業(yè)，特別是那些杠桿率已經(jīng)過高的企業(yè)，要有所控制。一方面，他們自身要進行內(nèi)部改革；另一方面，金融系統(tǒng)要考慮不能過多支持這類企業(yè)，要鼓勵直接融資，也有一些企業(yè)需要進行市場化的債轉(zhuǎn)股。

　　其次，跟產(chǎn)能過剩有關系。有一些產(chǎn)能過剩的企業(yè)，過去占用過多的信貸資源，因此，去產(chǎn)能也是非常重要的一項政策，金融業(yè)要大力支持去產(chǎn)能。庫存過多，本身就是占用流動資金，這是導致杠桿高的一個原因。去庫存在微觀上來講，都是非常重要的，金融業(yè)要更好地配合“三去一降一補”的改革。

關鍵詞：高度鼓勵把金融科技搞上去

　　范一飛：這幾年隨著行業(yè)的發(fā)展，第三方支付確實累積一些問題和風險，主要有幾個方面： 第一，因為市場參與者眾多，總體而言市場供給和需求有一些失衡，供大于求的情況比較嚴重，所以行業(yè)也存在過度競爭的情況。 第二，由于各方面原因，包括機構內(nèi)部內(nèi)控薄弱、風險管理放松等原因，對消費者的保護不夠。兩個突出問題：一是消費者的個人隱私特別是關于支付的敏感信息被泄露，甚至一些信息公開在網(wǎng)上買賣。二是備付金被挪用的情況一度還比較嚴重，有些機構把客戶的備付金拿來炒房、炒股票，甚至用于個人賭博，最后導致?lián)p失。往往一個機構出問題可能牽扯到多個地區(qū)，消費者的人數(shù)可能數(shù)以萬計。

　　針對這些問題，近兩年主要做了幾件事：首先，對前期累計的風險進行化解和處置，盡量幫助消費者挽回損失，為此央行和地方政府都做了大量工作。二是強化基礎建設，把基本規(guī)矩建起來，這也符合事物發(fā)展規(guī)律。三是加強監(jiān)管。又分為兩方面，一方面是市場上除了持證的機構以外，還有大量機構無證從事支付業(yè)務。到1月份為止，全國清理出239家無證也就是非法從事支付業(yè)務的機構，進行了整頓、清理，部分已經(jīng)移送給公安部門處理。另一方面，對持證的支付機構加強監(jiān)管，對違規(guī)行為敢于“亮劍”，進行處罰。

　　周小川：一是人民銀行認為科技的發(fā)展可能會對未來的支付業(yè)造成巨大的改變，這個改變是進步，因為帶來很多新的手段。人民銀行高度鼓勵，同時也和各種業(yè)界共同合作，把金融科技的發(fā)展搞上去。特別強調(diào)一點是網(wǎng)絡科技的發(fā)展，還有就是數(shù)字貨幣的發(fā)展，其中也包括區(qū)塊鏈等新技術，這些新技術會在未來產(chǎn)生一些當前人們不容易完全想象或者預測到的影響。

　　同時，既要鼓勵發(fā)展，同時也要防范風險，健康發(fā)展。其中不健康的行為要不斷規(guī)范。有一部分支付機構的動機和心思并不是想用新的網(wǎng)絡科技手段把支付搞好，而是眼睛盯著客戶的備付金，覺得那個資金可以拿來賺利差，甚至有的打自己的主意，缺錢的時候挪用一些，這就是動機不純。我們支持支付業(yè)真正把心思都撲在通過科技手段提高支付系統(tǒng)的效率、安全和為客戶服務上，而不是瞄著人家的資金，在資金上打主意。我們的有關政策和激勵機制也要實現(xiàn)這樣一點，這對于將來的健康發(fā)展也是很重要的。

關鍵詞：房貸還會以較快的速度發(fā)展

　　周小川：從今年政府工作報告情況來說，我們定的數(shù)字是M2增長12%左右，這是一個預期數(shù)字，并不是任務指標。另外，在社會融資和信貸方面也大致按照這個速度進行掌握。與此同時，在執(zhí)行過程中還要根據(jù)經(jīng)濟的反饋數(shù)據(jù)、經(jīng)濟實際情況進行適度微調(diào)。至于結(jié)構上的問題，說起來就比較多一些。去年，房地產(chǎn)信貸里面增長比較快的主要是個人購房貸款。個人購房貸款的增長，一方面有助于居民買房子，同時，在一些城市特別是三四線城市住房庫存比較多，有助于降庫存。但是反過來說，在一二線城市又容易使住房價格上升?？傮w上來看，個人通過住房貸款購房以后，實際上資金就轉(zhuǎn)到開發(fā)商。房地產(chǎn)開發(fā)是一個很長的產(chǎn)業(yè)鏈，會帶動一系列產(chǎn)業(yè)供給，所以這個貸款不能簡單看作是買房子，實際上會傳遞到相當大的產(chǎn)業(yè)鏈上。同時，這個產(chǎn)業(yè)鏈還帶動與它相平行的一些產(chǎn)業(yè)鏈，比如家用電器等。

　　總體來說，住房貸款在中國還會以相對比較快的速度發(fā)展，但是確實要適當平衡。隨著住房產(chǎn)業(yè)的政策調(diào)整，估計會適當放慢。

關鍵詞：外儲急速下降

　　周小川：外匯儲備涉及的因素比較多，我就說兩點。一是我們國家外匯儲備在亞洲金融危機以后，開始比較快向上增長。大概是2002年，特別是2002年下半年以后，開始比較快的增長。同時，國際上也有一些摩擦，人家覺得你也太多了，我們自己都認為沒有必要搞那么多。但是，一旦往這個方向走，慣性很大，所以沖高到了4萬億美元左右。另外，這里面也有部分大家認為是熱錢的。

　　第二個就是國際貨幣基金組織對全球資本流動有一個分析。金融危機以來，由于發(fā)達國家普遍采取了經(jīng)濟刺激計劃、貨幣寬松，特別是數(shù)量型的貨幣寬松計劃，就是QE，美國、歐洲、日本都有。這樣導致有放出去的大量流動性，變?yōu)榱藦陌l(fā)達國家向新興市場國家的資本流出。新興市場是資本流入的，流入的這些錢，有一些并不是像外商直接投資這類實體性的投資，而是金融性的資金流動，國際貨幣基金組織估計的是4.2萬億美元。這些至少1/3流到了中國。這些錢的穩(wěn)定性實際上也是比較差的。所以，在一些發(fā)達經(jīng)濟體開始復蘇以后，市場就開始變化了，有相當一部分資金就會流回去。因此，我們會看到不只是中國有一些外匯資金流出，也有一些其他新興市場國家，大的新興市場基本都有流出，像俄羅斯、巴西、南非、印度。

　　在這種情況下，外匯儲備有所下降，這個事大家可以一分為二來看。一方面，我們看看在資本流動方面，是不是哪些地方做的不好，一些政策可能過去執(zhí)行不嚴，我們就在這方面做一些改進。另外一個方面，外匯儲備下降也是一個正常的現(xiàn)象，因為我們本來也不想要那么多，所以適當?shù)挠兴陆担矝]有什么不好的。同時，我們也看到，當前3萬億左右的外匯儲備總量是全球第一位的，而且遠遠超出第二位。因此，在政策制定方面，我們是平常心，即使有問題要解決，也不要把這個事看的得太嚴重，不要反應過度。老實說，可能會有個別環(huán)節(jié)也有反應過度的問題，我們會盡快理順。

關鍵詞：跨境直接投資

　　周小川：中國對外投資總體來說還是一個比較新興的事物。雖然說十幾年以前開始有一個口號，中國企業(yè)要“走出去”，但是最開始的時候是很緩慢的，很多企業(yè)家對怎么“走出去”也不了解，這有一個過程。慢慢大家信息越來越多，對國外的有關投資環(huán)境、法律也越來越了解了，企業(yè)家之間一交流，你在外面有投資，有收購，大家就形成一種風，都在考慮對外投資，其中也不乏有一部分是過熱的情緒，投資具有盲目性，因此對外投資可能數(shù)字上增長相當快。這其中有一部分實際上跟我國對外投資的產(chǎn)業(yè)政策要求不符合，比如投一些體育、娛樂、俱樂部，對中國也沒有太大的好處，同時在外面還引起了一些抱怨。因此，進行一定程度的政策指導，我們認為是有必要的，也是有成效的。

　　同時，支持鼓勵企業(yè)“走出去”，特別是對于能夠更好地進行國際合作，有助于發(fā)展我國的出口，有助于提高產(chǎn)品質(zhì)量、有助于研發(fā)、有助于互利共贏的，還是要繼續(xù)鼓勵，沒有問題。但是，如果有一些過熱情緒，有一些跟風，也有一些動機不良的，對這種現(xiàn)象進行一定管理也是正常的。

關鍵詞：人民幣還值不值錢

　　周小川：人民幣實行有管理的浮動匯率制度，有管理的浮動匯率是對大家有利的，如果固定不變，反而是不利的，因為不利于經(jīng)濟調(diào)整，不利于建立信心，是一種僵化的表現(xiàn)。有管理的浮動匯率，當然有時候人民幣升值，升值的時候大家都高興。比如你看人民幣兌英鎊，現(xiàn)在有不少家庭可能有子女在英國留學，需要換英鎊，過去是什么價錢，現(xiàn)在是什么價錢，他知道升值是對他有好處的。但是匯率就是有升有貶，在一個方向上走，時間長了是走不下去的，所以實際上要了解有管理的浮動匯率制度是有好處的。

　　我也看到“人無貶基”這個詞，是說人民幣沒有持續(xù)貶值的基礎，總理在多個場合都說到過這個意思。最近一段時間，特別是最近一年多的時間以來，唱空人民幣的聲音比較強。老實說有多種原因，首先一個原因是看到中國經(jīng)濟增長速度下滑了，人民幣就會不穩(wěn)。去年GDP6.7%的增長率，其實在全球看仍然是一個很高的速度。另外，中國也進入了一個強調(diào)結(jié)構調(diào)整的階段，只有更加強調(diào)結(jié)構調(diào)整，才能使中國經(jīng)濟增長長期保持持續(xù)健康。所以，在國際市場上，當然也傳導到國內(nèi)市場上，認為中國經(jīng)濟增長有所下降，導致對人民幣匯率的懷疑，這個聲音一度是有點過分的。這里面也包括外匯市場上實際做交易的機構，包括某些對沖基金等，他們在做空人民幣上放了不少倉位，他們有倉位以后，不希望輸錢，就說的特別多，希望能夠帶動大家，最后變成現(xiàn)實，這樣他們也好賺錢，這種因素也有。當然，國際市場上、國內(nèi)市場上有一些跟風，別人一說，他就心慌了，也跟著說人民幣就要貶值了。我認為，這是階段性的，過一個階段就會看到，中國經(jīng)濟總體還是比較健康的，特別是去年經(jīng)濟增長已經(jīng)走入了平穩(wěn)階段，而且第四季度中國經(jīng)濟還有所提升。

　　看待人民幣匯率，在很大程度上要看經(jīng)濟健康不健康，如果經(jīng)濟健康，而且通貨膨脹又比較低，貨幣就會比較堅挺。再者，也要看金融穩(wěn)不穩(wěn)定。如果金融出現(xiàn)大的不穩(wěn)定，一般來說貨幣就出現(xiàn)貶值。金融如果比較穩(wěn)定，信心就會進一步增強。因此，應該說進入今年以來，人民幣匯率從目前來看，正好是你所說的表現(xiàn)為沒有持續(xù)貶值的基礎。應該說，市場預期有很大的調(diào)整，有很大的變化。（記者 劉鵬）