­　　證券時報記者 許巖

­　　國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，3月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額6887億元，同比增長23.8%；一季度全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額17043億元，同比增長28.3%，增速比1-2月份回落3.2個百分點。

­　　分析人士指出，雖然3月份利潤增速雖有所放緩，但總體上仍處于較快增長水平，是向利潤增長常態(tài)的回歸。盡管未來利潤增速呈現(xiàn)回落趨勢，但無需擔心，不會再發(fā)生工業(yè)通縮。

­　　企業(yè)效益明顯改善

­　　數(shù)據(jù)顯示，2017年1-3月規(guī)模以上利潤總額增速28.3%，主營業(yè)務收入增速14.0%，2016年1-12月規(guī)模以上利潤總額增速8.5%、主營業(yè)務收入增速4.9%，2017年一季度比2016年全年高出近兩倍，工業(yè)企業(yè)利潤和收入的雙雙上臺階，表明企業(yè)層面出現(xiàn)明顯改善。

­　　國家統(tǒng)計局工業(yè)司何平博士認為，雖然3月份利潤增速雖有所放緩，但總體上仍處于較快增長水平，是向利潤增長常態(tài)的回歸。同時，企業(yè)效益總體狀況繼續(xù)得到改善。

­　　結(jié)構(gòu)上看，3月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤中，消費品制造業(yè)比重比1-2月提升了0.5個百分點，原材料制造業(yè)下降9.5個百分點,反映出經(jīng)濟的內(nèi)在動力，正不斷地從投資拉動轉(zhuǎn)變?yōu)橄M回升的推動，這也與3月社會消費品零售總額同比10.9%的超預期相匹配。

­　　對于3月份工業(yè)增速回落的原因，業(yè)內(nèi)一致歸納為三點：煤炭、石油、鋼鐵等相關(guān)行業(yè)的利潤增速回歸常態(tài)、原材料價格上漲快于產(chǎn)品價格上漲、去年同期利潤基數(shù)較高，同樣部分拉低了3月利潤增速。

­　　“未來利潤增速確實將伴隨PPI漲幅下降而趨勢性回落?！?中信證券首席宏觀經(jīng)濟學家諸建芳表示，從歷史數(shù)據(jù)來看，工業(yè)企業(yè)利潤增速與PPI趨勢一致。未來由于工業(yè)品供需關(guān)系逐漸改善，供需格局由“供不應求”過度到“供求平衡”階段，工業(yè)品價格上漲速度將會減緩下來，而PPI基數(shù)不斷升高，因此PPI漲幅將在3月份之后不斷回落。此外，由于去年同期工業(yè)企業(yè)利潤基數(shù)越來越高，預計未來工業(yè)企業(yè)利潤增速將會趨勢性回落。

­　　值得注意的是，中游行業(yè)利潤也出現(xiàn)了很大程度的改善，比如，1-3月份，制造業(yè)實現(xiàn)利潤總額同比增長23.4%，比2016年全年提高11.1個百分點；通用設(shè)備制造業(yè)增長22.2%，專用設(shè)備制造業(yè)增長22.1%，分別比2016年全年提高22.0、20.0個百分點。

­　　未來工業(yè)利潤呈現(xiàn)趨勢性回落

­　　何平同時指出，我們也要看到，在企業(yè)效益總體改善的同時，一些不利因素也有所顯現(xiàn)：購進價格上漲過快，對實體企業(yè)降低原材料成本壓力增大；財務費用由持續(xù)下降轉(zhuǎn)為增長，表明降息對降成本的作用可能有所減弱，需要我們進一步關(guān)注。

­　　數(shù)據(jù)顯示，3月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)為107.6%，比1-2月份上升0.3個百分點；工業(yè)生產(chǎn)者購進價格指數(shù)為110%，比1-2月份上升0.9個百分點，增幅高于出廠價格。初步測算，因工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格上漲7.6%，企業(yè)主營業(yè)務收入增加約7513億元，因工業(yè)生產(chǎn)者購進價格上漲10%，企業(yè)主營業(yè)務成本增加約6397億元，收支相抵，利潤增加約1116億元，增量比1-2月份明顯減少，利潤增長對價格上漲的依賴性減弱。

­　　諸建芳指出，雖然PPI漲幅持續(xù)回落，但是工業(yè)品嚴重通縮不會再來，由于全球經(jīng)濟的改善和中國經(jīng)濟內(nèi)生動力的修復，以及產(chǎn)能過剩問題得到一定程度的緩解，因此未來工業(yè)品物價仍然處于溫和上漲過程中，未來半年我們看不到任何工業(yè)品將通縮的跡象。

­　　“雖然未來工業(yè)企業(yè)利潤增速趨勢性放緩，但是未來仍然會保持擴張態(tài)勢，工業(yè)企業(yè)利潤短期不會重回零增長或者負增長，預期未來半年工業(yè)企業(yè)利潤仍然保持中高速的增長?！敝T建芳表示。

­　　申萬宏源的研報稱，上游企業(yè)利潤改善主因煤炭價格上揚，但當前煤炭價格已處高位，增長趨勢難長期持續(xù)，中下游利潤改善仍受需求端制約，工業(yè)企業(yè)利潤總額增速短期大幅上揚，但長期走高動力不足，加上基數(shù)效應影響，維持今年利潤增速前高后低判斷不變。