­　　原標(biāo)題：被分析師“點(diǎn)名”了 鋅期貨有故事可講？

­　　在“2017（第十二屆）上海銅鋁峰會(huì)”上，鋅期貨被分析師“點(diǎn)名”了。

­　　在回答2017年哪些商品最有故事可講時(shí)，彭博行業(yè)研究亞洲金屬與礦業(yè)主管朱軼毫不猶豫指向了鋅期貨。她認(rèn)為，“大多數(shù)商品供大于求，鋅供應(yīng)在減少，需求在持續(xù)，所以會(huì)是第一個(gè)復(fù)蘇的品種。”

­　　鋅精礦的短缺為市場公認(rèn)。2015年12月，礦業(yè)集團(tuán)嘉能可宣布旗下澳洲、南非和哈薩克斯坦的含鋅金屬礦產(chǎn)量減少50萬噸，這導(dǎo)致嘉能可鋅礦產(chǎn)量下滑1/3，全球鋅礦產(chǎn)量下滑3.7%。同時(shí)，其他高成本礦山也表示減產(chǎn)和停產(chǎn)。自此，鋅精礦供應(yīng)格局逐漸由供應(yīng)過剩轉(zhuǎn)變?yōu)楣?yīng)偏緊，成為價(jià)格止跌并回升的主要驅(qū)動(dòng)力。

­　　根據(jù)文華財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)顯示，滬鋅期貨指數(shù)2016年漲幅高達(dá)56%，2017年仍延續(xù)了上漲態(tài)勢，截至3月23日，該指數(shù)漲幅為11.5%。

­　　市場關(guān)心的是，鋅精礦短缺是否會(huì)向下游傳導(dǎo)，未來鋅錠是否會(huì)短期？對此，朱軼的答復(fù)是：目前鋅錠還沒有短缺，不過加工費(fèi)（TC）在降。隨著企業(yè)關(guān)停和產(chǎn)能減少，下半年鋅錠可能會(huì)出現(xiàn)短缺。

­　　除了探討哪些商品最有故事可講，與會(huì)專家還對2017年大宗商品市場影響因素進(jìn)行了分析。

­　　香港朗閏資產(chǎn)管理有限公司基金管理人付鵬認(rèn)為，未來很長一段時(shí)間，供給端變化對全球大宗商品的影響會(huì)很大，這在去年四季度到今年一季度的行情演繹中已表現(xiàn)得非常明顯。他認(rèn)為，目前市場應(yīng)關(guān)注到的一個(gè)重要變化就是全球商品定價(jià)權(quán)在往中國轉(zhuǎn)移。除了油以外，目前很多商品定價(jià)權(quán)的核心在中國。另外，金融資本對于商品供求關(guān)系矛盾放大特別明顯，而市場是串聯(lián)的，一旦煤焦鋼啟動(dòng)，有色商品也會(huì)跟著啟動(dòng)，市場情緒引導(dǎo)下的資本流動(dòng)將成為商品價(jià)格重要的影響因素之一。

­　　付鵬認(rèn)為，2017年乃至未來幾年中，美元都不是影響商品的核心變量，商品的主要影響因素是中國的供給側(cè)改革、商品金融性杠桿、全球真實(shí)的商品供應(yīng)端變化，而需求是平的。

­　　在朱軼看來，影響2017年價(jià)格的因素包括三方面：一是供應(yīng)方面，中國供給側(cè)改革是否能真正落實(shí)。隨著價(jià)格反彈，相應(yīng)的減產(chǎn)舉措能否真正執(zhí)行到位；二是需求方面，需求復(fù)蘇的情況下半年能否持續(xù)。去年至今的基建增長不錯(cuò)，房地產(chǎn)是否會(huì)出現(xiàn)放緩跡象；三是資金鏈的情況。去年價(jià)格反彈，除了基本面因素，很大是因?yàn)橘Y金流的推動(dòng)。她認(rèn)為，如果這些因素都存在，今年上半年商品價(jià)格還是比較看好的。

­　　來自花旗研究的分析師則表示，中國的環(huán)保壓力、政策端的變動(dòng)等都將影響商品基本面。此外，英國退歐后續(xù)風(fēng)波、法國大選等事件也將是2017年商品市場的重要影響因素，預(yù)計(jì)未來商品跨品種的分化會(huì)越來越嚴(yán)重。