­　　呂錦明

­　　港股近來(lái)步入藍(lán)籌股業(yè)績(jī)密集發(fā)布期，多數(shù)投資者的目光都被像“大笨象”匯豐、新世界發(fā)展、友邦等這類(lèi)重磅大藍(lán)籌所吸引，事關(guān)其業(yè)績(jī)的好壞以及緊隨其后外資大行針對(duì)其業(yè)績(jī)發(fā)表的研究報(bào)告、公司股價(jià)在業(yè)績(jī)后的波動(dòng)等，都將對(duì)港股后市走勢(shì)有相當(dāng)大的啟示作用。值得一提的是，新股駿杰集團(tuán)于星期三在香港創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)了一個(gè)紀(jì)錄，剛剛風(fēng)光上市便遭到香港證監(jiān)會(huì)指令港交所對(duì)其采取停牌措施。從掛牌到停牌僅有半日，這也是港股市場(chǎng)有史以來(lái)的首例，聽(tīng)聽(tīng)也是醉了。

­　　香港聯(lián)交所在當(dāng)天發(fā)布的通告稱，依據(jù)香港證券及期貨(在證券市場(chǎng)上市) 規(guī)則之條例第8(1)條，香港聯(lián)合交易所有限公司應(yīng)香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)之指令，于2017年2月22日下午一時(shí)正起，停止駿杰集團(tuán)控股有限公司(證券代號(hào)：8188) 股份之買(mǎi)賣(mài)。公司方面的最新回應(yīng)稱，獲香港證監(jiān)會(huì)知會(huì)，因在上市當(dāng)日早盤(pán)時(shí)段的活動(dòng)及股份價(jià)格大幅上升，香港證監(jiān)會(huì)認(rèn)為其股份交易中“似乎沒(méi)有一個(gè)公開(kāi)市場(chǎng)”。

­　　無(wú)論是香港聯(lián)交所提及的“證券及期貨條例第8（1）條”，還是公司聲明中所引用的香港證監(jiān)會(huì)有關(guān)“公開(kāi)市場(chǎng)”的提法，其核心指向?qū)嶋H上就是為維護(hù)投資者或公眾利益，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司的招股章程等文件中存在虛假、不完整或具誤導(dǎo)性數(shù)據(jù)，以及認(rèn)為有違有秩序和公平市場(chǎng)等行為進(jìn)行監(jiān)管。

­　　值得留意的是，近期，就在駿杰集團(tuán)上市之前，香港證監(jiān)會(huì)已經(jīng)接連叫停3只創(chuàng)業(yè)板新股的上市，其原因都是涉嫌涉及未能滿足香港創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則第11.23條的要求條件，即新股“必須有一個(gè)公開(kāi)市場(chǎng)”的規(guī)定——由公眾人士持有股份市值必須最少為3000萬(wàn)港元；及最少有100個(gè)“街外人”持有；而上市時(shí)由公眾人士持有的股份中，持股量最高的前三名公眾股東擁有實(shí)際權(quán)益的比例不得超過(guò)50%；同時(shí)，要求公司預(yù)期在上市時(shí)的市值不得低于1億港元。

­　　香港證監(jiān)會(huì)在近日還明確表示，留意到有一批“投資者”多次在表面看互無(wú)關(guān)聯(lián)的創(chuàng)業(yè)板首次公開(kāi)招股中成為首要承配人。對(duì)此，有市場(chǎng)人士指出，這些所謂“人頭”可能根本就是代持的人名，實(shí)際并沒(méi)有持有股份，且多數(shù)情況下會(huì)令公司持股出現(xiàn)一致行動(dòng)人的情況，由此形成“虛假市場(chǎng)”，大股東或莊家便可借此輕易將操縱股價(jià)。

­　　例如：一家以全配售上市的香港創(chuàng)板公司股份，按現(xiàn)有的監(jiān)管要求最少有100個(gè)投資者就可以上市，但是如果是上市公司通過(guò)親戚朋友甚至投行湊夠人數(shù)，就可能出現(xiàn)前述的“代持”情況，令8至9成的股份集中在前十大投資者手里，余下的90多人可能只持有公司一成或以下股份。這與香港證監(jiān)會(huì)要求的“公開(kāi)市場(chǎng)”顯然相悖。

­　　香港創(chuàng)業(yè)板自1999年開(kāi)板，當(dāng)時(shí)被業(yè)界成為“亞洲的納斯達(dá)克”，港交所將其定位為主板市場(chǎng)以外的一個(gè)完全獨(dú)立的新的股票市場(chǎng)，與主板市場(chǎng)具有同等的地位。不過(guò)，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)十多年的發(fā)展，外界對(duì)香港創(chuàng)業(yè)板的評(píng)價(jià)卻不像其定位的那么高，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為香港創(chuàng)業(yè)板并沒(méi)有越來(lái)越接近“亞洲的納斯達(dá)克”的目標(biāo)，其自身的弊病正在逐步顯現(xiàn)。更有香港媒體將香港創(chuàng)業(yè)板痼疾歸納總結(jié)為“四大毒瘤”，排在首位的就是股權(quán)過(guò)于集中，其后依次為成交不活躍、股價(jià)暴漲暴跌、有“啤殼”嫌疑（所謂“啤殼”，意指將殼資源的價(jià)格炒高后再易手賣(mài)殼套利，不少創(chuàng)業(yè)板新股上市只為“賣(mài)殼”瘋賺一筆，其集資并非為拓展業(yè)務(wù)）。近幾年來(lái)，香港創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上“神股”頻現(xiàn)，上市首日股價(jià)翻倍甚至翻十幾倍都不是什么新鮮事，例如：駿杰集團(tuán)上市僅半天，但股價(jià)就被炒高了5倍！

­　　針對(duì)香港創(chuàng)業(yè)板暴露的問(wèn)題，監(jiān)管層也有決心進(jìn)行改革。在去年底結(jié)束的由香港證監(jiān)會(huì)和港交所聯(lián)合進(jìn)行、以“提高香港市場(chǎng)素質(zhì)、效率及透明度”為目標(biāo)的上市架構(gòu)市場(chǎng)咨詢，市場(chǎng)對(duì)此反響強(qiáng)烈，合共收到過(guò)千份來(lái)自業(yè)界的意見(jiàn)書(shū)，香港證監(jiān)會(huì)與港交所正考慮及分析市場(chǎng)意見(jiàn)。

­　　正如香港特區(qū)政府財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)陳家強(qiáng)所言，香港創(chuàng)業(yè)板上市公司出現(xiàn)的股價(jià)大幅波動(dòng)及股權(quán)過(guò)度集中等問(wèn)題早已非一朝一夕，港交所當(dāng)年建立創(chuàng)業(yè)板的原意是好的，但如果讓這類(lèi)問(wèn)題持續(xù)就會(huì)大大影響市場(chǎng)信心，還將影響到香港市場(chǎng)的集資功能。

­　　截至目前，雖然香港證監(jiān)會(huì)、香港聯(lián)交所暫時(shí)未就駿杰集團(tuán)被停牌予以評(píng)論，但是出于維護(hù)投資者或公眾利益及市場(chǎng)公平，及時(shí)對(duì)有問(wèn)題或疑似有問(wèn)題上市公司采取必要的措施，這本身就值得點(diǎn)贊，顯示香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)治理市場(chǎng)亂象的決心，其經(jīng)驗(yàn)值得內(nèi)地市場(chǎng)借鑒。