受上游供給端縮減及下游需求回暖因素的影響，國(guó)內(nèi)鎢產(chǎn)品高價(jià)行情或?qū)⒀永m(xù)。

　　兩個(gè)月累計(jì)漲幅41.98%。近期，國(guó)內(nèi)鎢精礦價(jià)格連續(xù)暴漲引發(fā)市場(chǎng)多方關(guān)注。

　　此前，由于受上游高庫(kù)存及下游市場(chǎng)需求增速放緩因素影響，國(guó)內(nèi)鎢產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下跌，眾多生產(chǎn)企業(yè)虧損嚴(yán)重。

　　但自7月份以來(lái)，鎢產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)反轉(zhuǎn)。有分析人士認(rèn)為，本輪鎢礦價(jià)格上漲，一方面是源于上游供給端收縮引發(fā)產(chǎn)量縮減庫(kù)存下降；另一方面則是由于下游行業(yè)回暖需求釋放。在供需兩端共同助力下，未來(lái)鎢價(jià)有望繼續(xù)在高位運(yùn)行。

　　價(jià)格反轉(zhuǎn) 連續(xù)暴漲

　　因其高熔點(diǎn)、高硬度、強(qiáng)耐磨、強(qiáng)耐腐蝕等一系列優(yōu)良特性，鎢素有“工業(yè)的牙齒”之美稱(chēng)。

　　截至2016年年底，中國(guó)鎢礦查明資源儲(chǔ)量約為1015.95萬(wàn)噸，占全球儲(chǔ)量比重超過(guò)50%，位居世界第一。國(guó)內(nèi)已經(jīng)探明的鎢資源主要分布在江西、湖南、河南、甘肅等九省，其中江西、湖南兩省約占全國(guó)總產(chǎn)量的54.5%。

　　作為保障國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全、國(guó)防安全和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展所必需的戰(zhàn)略性礦產(chǎn)，早在1991年，國(guó)務(wù)院就將鎢礦列為國(guó)家保護(hù)性開(kāi)采特定礦種；自2002年起，對(duì)鎢礦資源開(kāi)采實(shí)施總量控制。

　　數(shù)據(jù)顯示，2014年，國(guó)土資源部將鎢礦開(kāi)采總量控制指標(biāo)定為8.9萬(wàn)噸；2015-2017年，國(guó)內(nèi)鎢礦開(kāi)采總量控制指標(biāo)均為9.13萬(wàn)噸。

　　然而，由于存在嚴(yán)重超采，中國(guó)每年的開(kāi)采配額計(jì)劃均未能具體落實(shí)。

　　依照國(guó)土部規(guī)劃，2014年，江西、湖南和河南的鎢礦生產(chǎn)配額分別約為3.78萬(wàn)噸、2.31萬(wàn)噸和0.6萬(wàn)噸，分別占當(dāng)年計(jì)劃開(kāi)采量的42.27%、25.96%和6.74%。但統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2014年，上述三省當(dāng)年實(shí)際鎢礦開(kāi)采量分別為5.1萬(wàn)噸、4.6萬(wàn)噸和1.89萬(wàn)噸，分別超采1.32萬(wàn)噸、2.29萬(wàn)噸和1.39萬(wàn)噸，超采率分別為35%、99%和215%。

　　受超采因素影響，國(guó)內(nèi)鎢礦長(zhǎng)期面臨供過(guò)于求的局面，產(chǎn)品價(jià)格難以上漲。

　　2013年9月，國(guó)內(nèi)鎢精礦價(jià)格達(dá)到14.4萬(wàn)元/噸的高點(diǎn)，隨后步入漫長(zhǎng)下跌通道。2015年11月，鎢精礦價(jià)格跌至歷史低點(diǎn)，每噸價(jià)格僅為5.5萬(wàn)元；同期，仲鎢酸銨價(jià)格亦由22萬(wàn)元/噸下跌至7.25萬(wàn)元/噸，跌幅達(dá)67.05%。

　　2016年，國(guó)內(nèi)鎢礦價(jià)格略有回暖，產(chǎn)品價(jià)格回升至7.2萬(wàn)元/噸，但與2013年高點(diǎn)價(jià)格相比，仍存有50%差距。

　　令市場(chǎng)驚喜的是，自2017年7月份，國(guó)內(nèi)鎢產(chǎn)品一掃價(jià)格陰霾，產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲。其中，鎢精礦價(jià)格由低點(diǎn)8.1萬(wàn)元/噸迅速攀升至9萬(wàn)元/噸，單月漲幅11.11%；仲鎢酸銨價(jià)格亦由12萬(wàn)元/噸上漲至14萬(wàn)元/噸，單月漲幅16.77%。

　　截至2017年9月20日，國(guó)內(nèi)鎢精礦價(jià)格為11.5萬(wàn)元/噸，年內(nèi)累計(jì)漲幅59.72%，近兩月漲幅為41.98%；仲鎢酸銨價(jià)格為17.35萬(wàn)元/噸，年內(nèi)累計(jì)漲幅50.87%，兩個(gè)月累計(jì)漲幅44.58%。

　　供給收縮 庫(kù)存下降

　　有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，供給端的產(chǎn)能收縮及庫(kù)存量的持續(xù)下降是本輪鎢價(jià)上漲的重要原因。

　　由于供給長(zhǎng)期高于需求，鎢精礦價(jià)格此前一直于低位徘徊，甚至低于多數(shù)礦山開(kāi)采成本，價(jià)格倒掛現(xiàn)象致使行業(yè)整體虧損嚴(yán)重。

　　根據(jù)中國(guó)鎢業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2015年，國(guó)內(nèi)鎢精礦平均售價(jià)約為7.35萬(wàn)元/噸，同比下跌30%。但同期，鎢精礦行業(yè)的平均生產(chǎn)成本在8萬(wàn)元至8.5萬(wàn)元。受此影響，2015年，國(guó)內(nèi)121家企業(yè)合計(jì)虧損12億元，虧損面約為56%，其中，鎢礦山企業(yè)虧損面高達(dá)89%，上市鎢板塊企業(yè)合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-13.38億元，同比下滑353%。

　　成本與價(jià)格的長(zhǎng)期倒掛迫使上游供應(yīng)商主動(dòng)縮減供給。2016年3月，中國(guó)鎢業(yè)協(xié)會(huì)六屆八次主席團(tuán)會(huì)議成員企業(yè)提出，2016年，國(guó)內(nèi)鎢精礦計(jì)劃減產(chǎn)15%以上，重點(diǎn)骨干企業(yè)主采鎢精礦產(chǎn)量和共伴生鎢綜合利用產(chǎn)量計(jì)劃共計(jì)減產(chǎn)1萬(wàn)噸；同時(shí)，繼續(xù)實(shí)施鎢精礦和APT等鎢產(chǎn)品的商業(yè)儲(chǔ)備。

　　受此影響，2016年，全國(guó)鎢精礦實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量13.9萬(wàn)噸，同比下滑2.67%；其中，40家主要鎢礦山企業(yè)生產(chǎn)鎢精礦6.56萬(wàn)噸，同比下降12.67%；同期，國(guó)家物資儲(chǔ)備局先后四次收儲(chǔ)鎢精礦，合計(jì)收儲(chǔ)2.05萬(wàn)噸。

　　與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)政策監(jiān)管和環(huán)保督查力度持續(xù)加強(qiáng)，部分產(chǎn)能落后的中小礦山被動(dòng)出清。

　　根據(jù)廣發(fā)證券研報(bào)，2016年6月，環(huán)保部曾發(fā)布新版《國(guó)家危險(xiǎn)廢物名錄》，將堿法生產(chǎn)鎢渣列為危廢品，鎢礦開(kāi)采行業(yè)生產(chǎn)門(mén)檻由此提高，行業(yè)出清提速。7月份，環(huán)保督察組啟動(dòng)首輪巡檢，江西省為首批檢查省份之一。贛州作為國(guó)內(nèi)APT主產(chǎn)地，2015年，APT產(chǎn)能約占全國(guó)的37.4%，產(chǎn)量占比超過(guò)50%，巡檢致使贛州APT（仲鎢酸銨）全面停產(chǎn)待查，對(duì)供給影響明顯。

　　2017年4月以來(lái)，環(huán)境保護(hù)督察組再次先后進(jìn)駐江西、湖南。6月6日，國(guó)家工信部下達(dá)《2017年鎢生產(chǎn)總量控制指標(biāo)的通知》，要求逐月對(duì)限產(chǎn)計(jì)劃執(zhí)行情況進(jìn)行檢查，對(duì)于存在環(huán)境污染、安全隱患的企業(yè)不應(yīng)授予開(kāi)采指標(biāo)；同時(shí)，對(duì)無(wú)指標(biāo)、超指標(biāo)生產(chǎn)的企業(yè)，要立即責(zé)令停產(chǎn)，對(duì)違法收購(gòu)和銷(xiāo)售的企業(yè)依法予以處罰。

　　7月31日，中央第六環(huán)保督察組向湖南反饋情況指出，全省涉重金屬的“散亂污”企業(yè)較多，工藝落后，設(shè)備簡(jiǎn)陋，環(huán)境污染和風(fēng)險(xiǎn)不容忽視；此后，湖南鎢礦產(chǎn)量出現(xiàn)同比大幅下降。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，在環(huán)保日趨嚴(yán)格、環(huán)保督察常態(tài)化的情況下，鎢礦山復(fù)產(chǎn)艱難、新開(kāi)受阻，鎢精礦供給短期恐難以釋放。

　　而由此進(jìn)一步引發(fā)的是鎢礦整體庫(kù)存水平的持續(xù)下降。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2014年，廈門(mén)鎢業(yè)、中鎢高新及章源鎢業(yè)3家公司合計(jì)庫(kù)存金額約為73.94億元；2016年年底，上述3家公司庫(kù)存金額已下滑至57.69億元，降幅為21.98%。截至2017年6月30日，上述3家公司合計(jì)庫(kù)存金額約為67.3億元，尚低于2014年的庫(kù)存水平，庫(kù)存的持續(xù)去化致目前市場(chǎng)鎢精礦供給趨緊，鎢價(jià)持續(xù)上漲。

　　需求回暖 高價(jià)有望持續(xù)

　　除此之外，需求端回暖特別是補(bǔ)庫(kù)存需求旺盛或是構(gòu)成本輪鎢產(chǎn)品價(jià)格上漲的直接誘因。

　　根據(jù)資料，鎢資源的下游需求以硬質(zhì)合金和鎢鋼為主，其中硬質(zhì)合金是鎢礦資源最大的應(yīng)用領(lǐng)域。因含鎢合金具有很高的硬度、強(qiáng)度、耐磨性和耐腐蝕性，常被廣泛應(yīng)用于機(jī)械加工、冶金、石油鉆井、采礦工具等工業(yè)相關(guān)行業(yè)。

　　受益于“一帶一路”投資項(xiàng)目落地以及全球范圍內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)興起因素影響，2017年以來(lái)，國(guó)內(nèi)工程機(jī)械等行業(yè)增速大幅提高，硬質(zhì)合金需求量因而明顯提升。

　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年7月，國(guó)內(nèi)金屬切削機(jī)床產(chǎn)量為6.3萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)6.8%；1-7月累計(jì)產(chǎn)量為42.4萬(wàn)臺(tái)，累計(jì)增長(zhǎng)5.2%；同期，國(guó)內(nèi)挖掘機(jī)產(chǎn)量達(dá)1.47萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)66.1%，累計(jì)產(chǎn)量11.77萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)69%。

　　同時(shí)，海外主要經(jīng)濟(jì)體持續(xù)復(fù)蘇，促使鎢產(chǎn)品市場(chǎng)需求回暖，鎢產(chǎn)品出口數(shù)據(jù)向好。

　　根據(jù)鎢工業(yè)協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，自2016年四季度以來(lái)，美國(guó)、日本、英國(guó)、法國(guó)和其他新興經(jīng)濟(jì)體的PMI指數(shù)均保持在榮枯線(xiàn)之上。日本經(jīng)濟(jì)恢復(fù)跡象明顯，連續(xù)6個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，為金融危機(jī)以來(lái)的最好水平。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)表現(xiàn)樂(lè)觀(guān)，上半年，19個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超過(guò)美國(guó)，不僅德國(guó)和荷蘭增速明顯，西班牙、法國(guó)、葡萄牙等國(guó)家也有明顯復(fù)蘇。

　　受此影響，2017年1-7月份，國(guó)內(nèi)鎢精礦累計(jì)實(shí)現(xiàn)出口1.75萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)45.63%，累計(jì)出口額達(dá)到5.07億美元，同比增長(zhǎng)39.47%，創(chuàng)10年來(lái)新高。其中，出口歐洲數(shù)量為4570噸，同比增長(zhǎng)32.52%；出口美國(guó)約為3028噸，同比增長(zhǎng)168.39%；出口日本數(shù)量約為3380噸，同比增長(zhǎng)42.91%；出口到韓國(guó)數(shù)量2559噸，同比增長(zhǎng)26.40%。

　　有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，伴隨鎢產(chǎn)品供需關(guān)系的持續(xù)改善，鎢行業(yè)景氣度有望繼續(xù)提升，產(chǎn)品價(jià)格或?qū)⒃诟呶痪S持。

　　一方面，自2014年以來(lái)，供給側(cè)改革推行帶來(lái)上游市場(chǎng)逐步出清，且同期國(guó)內(nèi)鎢業(yè)采選固定資產(chǎn)投資增速下滑，產(chǎn)能增長(zhǎng)緩慢，鎢精礦產(chǎn)量總體趨衡，短期內(nèi)難以出現(xiàn)較大的增量。同時(shí)，伴隨國(guó)內(nèi)鎢資源品位逐年下降、礦產(chǎn)開(kāi)采成本剛性上升、鎢精礦產(chǎn)量自然萎縮，有利于供應(yīng)保持平穩(wěn)。

　　另一方面，在全球制造業(yè)回暖的背景下，國(guó)外市場(chǎng)需求恢復(fù)性增長(zhǎng)，生產(chǎn)企業(yè)補(bǔ)充庫(kù)存意愿亦逐步增強(qiáng)?；诔隹趶?fù)蘇和內(nèi)需增長(zhǎng)的共同拉動(dòng)，鎢產(chǎn)品市場(chǎng)需求有望持續(xù)性增長(zhǎng)。

　　而從長(zhǎng)期來(lái)看，社會(huì)發(fā)展對(duì)鎢礦產(chǎn)資源的消費(fèi)需求基本面依然樂(lè)觀(guān)，下游房地產(chǎn)在經(jīng)歷去庫(kù)存后存有潛在補(bǔ)庫(kù)需求，以及工程機(jī)械市場(chǎng)更新，都將刺激鎢產(chǎn)品需求繼續(xù)向好。（記者 王東岳／文）