IPO終止企業(yè)思借殼 ST板塊聞聲逆襲

　　值得注意的是，此前IPO的常態(tài)化擠壓了并購重組的市場空間，不過近來IPO審核日益嚴(yán)格讓這一因素開始發(fā)生微妙變化。

　　炒殼之風(fēng)再起。曾經(jīng)遭遇監(jiān)管政策嚴(yán)厲打擊、上半年表現(xiàn)慘淡的“借殼”概念股再度逆襲。

　　9月14日，西藏旅游（600749.SH）漲停，前幾日其遭遇拉卡拉的股東聯(lián)想控股和孫陶然控制的企業(yè)舉牌，巧合的是拉卡拉IPO近期也宣告中止。就連今年3月進(jìn)入上市輔導(dǎo)期的奇虎360近日也傳出借殼新進(jìn)展：猜測借殼標(biāo)的已經(jīng)停牌。

　　“最近感覺一些殼股滿血復(fù)活了，小票行情比較突出，另外從一級市場的殼價(jià)看也漸趨穩(wěn)定，殼價(jià)值又開始凸顯。”9月14日，上海某中型券商并購業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人指出，最近傳出的360等巨頭從借殼到IPO再到借殼，也令殼股開始活躍。

　　與此同時(shí)，IPO審核從嚴(yán)的態(tài)勢依舊沒變。9月13日，有7家排隊(duì)企業(yè)上會(huì)，不過最終僅有3家獲得通過、4家被否決，否決率再度攀高，尤其是凈利潤3000萬元以下的排隊(duì)企業(yè)沖關(guān)IPO難度更大，有些終止IPO的企業(yè)也在思忖著是借殼還是繼續(xù)IPO。

　　殼股再遭大范圍炒作

　　以ST板塊為代表的殼股存在的投資價(jià)值主要包括殼資源價(jià)值、重組預(yù)期以及經(jīng)營好轉(zhuǎn)帶來的摘帽預(yù)期。對于其存在的殼價(jià)值，自去年以來在監(jiān)管層的嚴(yán)厲打擊下，已漸漸褪色，尤其是今年上半年整體表現(xiàn)慘淡。

　　今年3月17日，ST板塊指數(shù)創(chuàng)下20個(gè)月以來的新高2352.42點(diǎn)，而6月5日創(chuàng)下近一年的低點(diǎn)1774.7點(diǎn)，跌幅高達(dá)24.56%，很多ST股遭遇腰斬。

　　不過，近日殼股炒作明顯升溫。殼股群體代表ST板塊指數(shù)自8月從1848點(diǎn)已經(jīng)反彈至近期高點(diǎn)2065點(diǎn)，反彈幅度高達(dá)11.7%。這期間上證指數(shù)漲3.6%，中小板和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別漲8%和10.4%。

　　這期間漲幅最高的當(dāng)屬*ST華菱（000932.SZ）。9月14日，其創(chuàng)下10.26元/股的高點(diǎn)，較7月31日的收盤價(jià)漲幅高達(dá)80%。如果從7月10日終止重組復(fù)牌到9月14日，其股價(jià)漲幅更是高達(dá)163%。另外，*ST智慧（601519.SH）、*ST中絨（000982.SZ）漲幅也均超30%。

　　從炒作資金看，既有證券營業(yè)部為代表的游資，也有不少機(jī)構(gòu)席位，其間一些ST股的控股股東也進(jìn)行了增持。比如*ST華菱控股股東華菱集團(tuán)7月26日-9月11日之間就增持了1253萬股，已完成增持計(jì)劃。

　　對此，南方某上市券商首席策略分析師認(rèn)為，“近期ST股的反彈主要由于投資者風(fēng)險(xiǎn)情緒偏好有所提升，不過仍然存在較大風(fēng)險(xiǎn)，不宜參與。”

　　“以ST板塊為代表的殼股近期跟著市場大環(huán)境也形成了一定反彈。主要炒作主題有三個(gè)，一是摘帽預(yù)期，比如*ST智慧，業(yè)績止跌回升，出現(xiàn)拐點(diǎn)，預(yù)計(jì)未來有望摘帽；二是重組預(yù)期，比如*ST沈機(jī)在國企改革的浪潮下，預(yù)期有望重組；三是炒殼資源。”9月14日，天信投資孫立鵬指出。

　　除了ST板塊，一些非ST的殼概念股也遭遇爆炒。比如9月14日，西藏旅游上周五的收盤價(jià)增幅超20%。而在上周五晚間，其公告了西藏納銘舉牌的消息。工商資料顯示，西藏納銘的股東為西藏考拉科技發(fā)展有限公司，而后者的股東是聯(lián)想控股和拉卡拉創(chuàng)始人、股東孫陶然。

　　就在西藏旅游公告被舉牌的當(dāng)日，與西藏旅游重組終止的拉卡拉IPO狀態(tài)顯示為“中止”。舉牌和中止如此緊湊讓市場浮想聯(lián)翩：拉卡拉是否再度重啟借殼？

　　證監(jiān)會(huì)披露原因顯示，拉卡拉因申請文件不齊備等導(dǎo)致審核程序無法繼續(xù)。“拉卡拉中止IPO的主要原因是律師事務(wù)所更換簽字律師，需要履行相關(guān)手續(xù)后再恢復(fù)審核程序。舉牌西藏旅游是西藏納銘的行為，和拉卡拉支付沒關(guān)系。”拉卡拉相關(guān)負(fù)責(zé)人對此表示。

　　9月14日，西藏旅游證代張曉龍對此回應(yīng)稱，“自從終止重組后，我們沒有再做這方面的安排或計(jì)劃。對于二級市場的波動(dòng)我們無法解釋。”

　　猜殼游戲再度盛行

　　此外，另一科技巨頭奇虎360的猜殼游戲從戛然而止又到升溫。

　　眾所周知，3月27日，天津證監(jiān)局披露了三六零科技股份有限公司的上市輔導(dǎo)公告，其所引領(lǐng)的猜殼游戲隨之按下暫停鍵。截至8月31日，天津證監(jiān)局更新的“天津轄區(qū)擬首次公開發(fā)行企業(yè)輔導(dǎo)情況表”顯示，360仍處于“輔導(dǎo)進(jìn)行中”。

　　不過近日360又傳出要借殼的消息。據(jù)上海證券報(bào)報(bào)道，360的確正在籌劃借殼，標(biāo)的公司已停牌，但是360對以何種方式登陸A股一直是做兩手準(zhǔn)備，即IPO和借殼都有嘗試。

　　在9月12日的中國互聯(lián)網(wǎng)安全大會(huì)上，360創(chuàng)始人周鴻祎針對借殼上市的傳聞稱，“將嚴(yán)格遵照政府規(guī)定，日后有消息會(huì)公布。”

　　“我們近期開會(huì)時(shí)還提到360借殼一事，對方比較著急。”上海某投資了360的一位機(jī)構(gòu)人士透露。

　　“360一直在做兩手準(zhǔn)備，進(jìn)行上市輔導(dǎo)并不代表放棄借殼。在沒有提交招股說明書申報(bào)稿之前，借殼的事情會(huì)一直推進(jìn)，IPO只是不得已的備選。況且做了很大調(diào)整，IPO材料做起來很麻煩，因此應(yīng)該主力推借殼。”9月14日，上海某接近360的機(jī)構(gòu)人士稱，一旦提交了招股說明書申報(bào)稿，才意味著借殼卡住或者短期放棄。況且360上市輔導(dǎo)已經(jīng)半年了，如果選擇IPO的話應(yīng)該提交申報(bào)稿了。

　　360借殼傳言一起，A股的猜殼大戰(zhàn)又再度升溫。

　　剛剛終止重組的四川雙馬被傳成為360的借殼對象，9月12日四川雙馬澄清稱，公司控股股東及相關(guān)方未與奇虎360公司就資產(chǎn)注入事宜進(jìn)行任何接觸，也不存在未來擬與奇虎360進(jìn)行此類接觸的計(jì)劃。四川雙馬是近日第二家否認(rèn)成為360借殼對象的上市公司。9月6日，高鴻股份在互動(dòng)易回答投資者提問時(shí)也表示，“第一大股東控股比例較低，無意出讓第一大股東地位，因此不會(huì)成為借殼標(biāo)的。”

　　自去年重組新政頒發(fā)以來，類借殼、規(guī)避借殼等行為被嚴(yán)管，不過正常的借殼一直在進(jìn)行著，只不過數(shù)量已明顯減少。

　　今年以來，公布借殼預(yù)案僅有ST云維（600725.SH）收購深裝總98.27%股權(quán)、江粉磁材收購領(lǐng)益科技100%股權(quán)、通達(dá)動(dòng)力（002576.SZ）收購隆基泰和置業(yè)100%股權(quán)、銀星能源（000862.SZ）收購銀儀風(fēng)電50%股權(quán)等，其中江粉磁材已獲證監(jiān)會(huì)受理，而率先公布借殼預(yù)案的ST云維則還在延期回復(fù)交易所問詢的過程中。

　　“借殼、跨界重組近期有放松的跡象，可能也是小股票上漲行情的原因之一。”上述并購業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人指出，近期殼公司價(jià)格似乎有所企穩(wěn)，說明市場需求仍然存在，比如因某些硬性規(guī)定無法IPO的資產(chǎn)方。相對于IPO，借殼仍有很大的時(shí)間優(yōu)勢。另外，“炒殼”資金的投機(jī)性需求，一直存在，但現(xiàn)在已經(jīng)不是主流。

　　值得注意的是，此前IPO的常態(tài)化擠壓了并購重組的市場空間，不過近來IPO審核日益嚴(yán)格讓這一因素開始發(fā)生微妙變化。

　　“最近就有企業(yè)在咨詢IPO終止了，是該重組上市還是繼續(xù)準(zhǔn)備IPO，哪個(gè)方式更有效、更有利。”上述并購部負(fù)責(zé)人透露。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道安麗芬廣州報(bào)道）