詳解信托公司參與消費金融三大路徑 演繹資產(chǎn)端資金端嫁接角色

　　2017年是消費金融的爆發(fā)年，各類公司和金融機構(gòu)都希求在消費金融的產(chǎn)業(yè)鏈條上尋找一個屬于自己的位置。

　　眾多參與者如傳統(tǒng)金融機構(gòu)、消費金融公司、小額貸款公司、互聯(lián)網(wǎng)金融公司等多聚焦于介入前端各類資產(chǎn)的直接獲取。資產(chǎn)端想發(fā)展必然要打通資金端，這為信托公司參與消費金融領(lǐng)域提供了入口。

　　云南信托研發(fā)及創(chuàng)新金融業(yè)務(wù)負責(zé)人王和俊認為：“消費金融體系的參與者眾多，但市場的核心問題，即資產(chǎn)方和資金方信息不對稱造成的相互銜接鴻溝，資產(chǎn)方無法呈現(xiàn)(資金方無法獲取)高度可信和完整的可支持投資決策的貸款數(shù)據(jù)，尚未得到解決，這為信托公司切入消費金融領(lǐng)域提供了空間。”

　　目前，消費金融被信托公司作為最重要的轉(zhuǎn)型方向之一。通過信托公司年報等公開數(shù)據(jù)統(tǒng)計，選擇小微/消費金融作為轉(zhuǎn)型創(chuàng)新方向的信托公司有18家，這也成為信托轉(zhuǎn)型的第二大業(yè)務(wù)方向。

　　2017年，信托行業(yè)參與消費金融的公司數(shù)量和模式都發(fā)生了明顯變化。

　　主流模式之變

　　21世紀經(jīng)濟報道記者結(jié)合wind數(shù)據(jù)和公開資料整理統(tǒng)計，到2017年至少有13家信托公司發(fā)行了消費金融相關(guān)信托產(chǎn)品。發(fā)行方主要有中航信托、外貿(mào)信托、廈門信托、渤海信托、云南信托、中融信托等。另外，華融信托、華潤信托、金谷信托、陸家嘴信托、陜國投、紫金信托、建信信托等也在該領(lǐng)域進行嘗試。其中大多數(shù)參與者都是在2016年和2017年進入市場。

　　最初，消費信托的定義是理財+消費，為消費而進行的投資理財，也是一種具備金融屬性與產(chǎn)業(yè)屬性的消費產(chǎn)品。該定義由中信信托最先提及，并發(fā)行了系列產(chǎn)品，該模式曾一度為多家信托公司采用。

　　同時信托參與消費金融的主流模式已經(jīng)發(fā)生明顯變化。消費信托概念提出時業(yè)界看好的模式逐漸淡出歷史舞臺。

　　現(xiàn)在與消費金融公司、小貸公司、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)合作的模式成為主流。

　　該模式在信托行業(yè)最初由外貿(mào)信托推出。運作模式主要為通過與小微金融終端服務(wù)商合作，發(fā)起設(shè)立單一資金信托計劃或者結(jié)構(gòu)化的集合資金信托計劃，將募集的信托資金，按照委托人的意愿和既定的貸款發(fā)放標準，向符合該信托計劃貸款條件的個人、小微企業(yè)發(fā)放信托貸款。

　　其后，業(yè)務(wù)鏈條還可進一步延伸到信托受益權(quán)ABS，將項下的小微資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)打包做成資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。

　　年報數(shù)據(jù)顯示，截至2016年末，外貿(mào)信托個人消費金融存量規(guī)模超過300億元。

　　而根據(jù)信托公司的資源稟賦不同，信托公司在與消費金融類公司合作的過程中也逐漸分化出不同路徑。最為主流的兩種是業(yè)內(nèi)稱為助貸和流貸的模式。

　　多樣方式爭奪市場

　　簡單的說，第一種是信托公司利用自身具有的貸款業(yè)務(wù)資質(zhì)展開小而分散的小微金融業(yè)務(wù)，通過系統(tǒng)搭建，在資金方與資產(chǎn)方之間建立平臺。信托公司是貸款發(fā)放主體，穿透底層資產(chǎn)，直接對接C端，消費金融服務(wù)機構(gòu)主要作為貸款中介的角色。

　　在這一角色的基礎(chǔ)上，信托公司還可以進一步擴展自身職能，信托公司同時也可以是產(chǎn)品的資金提供方。如云南信托的農(nóng)分期信托計劃，進行TOT的兩層結(jié)構(gòu)設(shè)計，底層信托計劃用于發(fā)放貸款，頂層信托計劃用于募集資金。

　　據(jù)了解，云南信托以該方式在消費金融領(lǐng)域進行深耕，除了上述角色外，還在相關(guān)業(yè)務(wù)中承擔(dān)資產(chǎn)管理運營、機構(gòu)資金引入、股權(quán)投資等多重任務(wù)，因此可以提高信托公司的收費水平，帶來持續(xù)收入。其在去年內(nèi)落地超過10個項目，其中農(nóng)分期項目截至2017年6月累計實現(xiàn)放款規(guī)模超過2億元，服務(wù)農(nóng)戶超過3000戶。

　　第二種則是信托公司僅作為合作的消費金融類公司的資金供給方，利用信托公司的資金募集優(yōu)勢，通過風(fēng)險可控的交易結(jié)構(gòu)，將資金提供給合作方，但并不穿透到底層資產(chǎn)。

　　由于不穿透，具體風(fēng)控也主要在合作方層面，如應(yīng)收賬款質(zhì)押、認購劣后資金、劣后資金動態(tài)化調(diào)整、引入擔(dān)保公司增信等。另外也有信托公司與房產(chǎn)等抵押貸款項目進行合作。

　　另外，資產(chǎn)證券化是信托參與消費金融的另一途徑，并且該途徑的重要度在未來將會提升。

　　今年消費金融類的資產(chǎn)已經(jīng)成為資產(chǎn)證券化市場的第一大資產(chǎn)類別。據(jù)wind統(tǒng)計，今年截至9月12日，消費金融類ABS(以基礎(chǔ)資產(chǎn)類型為小額貸款、消費性貸款、信用卡貸款統(tǒng)計)發(fā)行規(guī)模達2030.06億元。

　　不過其中以交易所市場的小額貸款類ABS為主，銀行間市場發(fā)行的產(chǎn)品僅11只，規(guī)模435.07億元。因此，信托公司以傳統(tǒng)發(fā)行機構(gòu)和計劃管理人的角色為消費金融資產(chǎn)提供服務(wù)的空間在目前來看較小。

　　這里的ABS主要是前述信托公司在與消費金融類公司合作過程中積累的資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)打包進行資產(chǎn)證券化。

　　又具體衍生為兩種方式，一種是信托受益權(quán)ABS，信托公司作為原始權(quán)益人。如近期發(fā)行的“中騰信微貸信托受益權(quán)資產(chǎn)支持專項計劃”，由中航信托作為原始權(quán)益人，總規(guī)模4.5億元，優(yōu)先A級收益率6.5%。

　　另一種是信托公司作為受托管理人。同樣是中騰信消費金融資產(chǎn)，外貿(mào)信托在2015年，作為受托管理人，將中信產(chǎn)業(yè)基金等原始權(quán)益人持有的七期單一項下信托收益權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)，打包發(fā)行ABS。

　　一位信托公司相關(guān)業(yè)務(wù)人士認為，盡管作為消費金融類機構(gòu)直接發(fā)行ABS進行資產(chǎn)盤活更為方便，成本也更低，但由于門檻要求，大多互金、小貸公司都沒有機會，另外如現(xiàn)金貸等部分資產(chǎn)類型也較難發(fā)行ABS，這就給信托公司提供了進入的機會，信托公司相當(dāng)于信用加持，再將信托收益權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)做資產(chǎn)證券化的可能性更高。"( 王俊丹 上海報道)