中信證券：大多數(shù)強(qiáng)周期行業(yè)已處于行情右側(cè)
7月31日，周期股再次全線爆發(fā)，煤炭、有色、鋼鐵、化工等多個板塊集體大幅上揚(yáng)，滬深股指也受此影響震蕩上行。對此，中信證券認(rèn)為，如果以半年度業(yè)績預(yù)告為信號，絕大多數(shù)強(qiáng)周期行業(yè)都已經(jīng)處于行情右側(cè)。
目前周期行業(yè)仍處于市值匹配利潤增長的階段。從2017Q1到現(xiàn)在，周期行業(yè)的PB范圍并沒有發(fā)生明顯變化(平均從2.93倍下降到2.77倍)，但ROE范圍整體出現(xiàn)上升(預(yù)估的年化值從2017Q1的2.9%上升到2017H1的8.0%)。
對做右側(cè)的投資者而言，中信證券建議，周期板塊目前估值相對合理，未來無非就是看兩種可能性，一是估值開始快速抬升，二是ROE繼續(xù)修復(fù)。對于這兩者我們都偏樂觀：1)跨境資本流動逆轉(zhuǎn)背景下的資產(chǎn)重估是估值抬升的催化劑；2)盡管繼續(xù)通過漲價推動毛利率大幅上行的空間不大，但資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率仍維持較低水平，只要總需求緩慢復(fù)蘇，ROE仍有修復(fù)空間，而總需求的復(fù)蘇在房地產(chǎn)投資增速維持高位、基建投資增速預(yù)企穩(wěn)反彈以及設(shè)備類投資回升的驅(qū)動下大概率會持續(xù)。我們?nèi)匀煌扑]基于現(xiàn)貨價格趨勢的周期品和周期股聯(lián)動策略。
對于左側(cè)的交易機(jī)會，中信建投建議關(guān)注，上游和中游周期行業(yè)當(dāng)中極其有限的還處于左側(cè)或是見底不久股價還未明顯上漲的子行業(yè)，其中重點(diǎn)關(guān)注煤炭機(jī)械和集裝箱。
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