­　　A股行情分析：分化嚴重 下半年A股仍將維持震蕩格局

　　上周五，A股市場上半年行情平穩(wěn)收官，當(dāng)日上證綜指小幅上漲0.14%，以3192.43點收盤，深證成指、中小板指、創(chuàng)業(yè)板也均飄紅。同花順數(shù)據(jù)顯示，上半年上證綜指上漲2.86%，深證成指上漲3.46%，中小板指上漲7.32%，上證50、滬深300上漲幅度則表現(xiàn)亮眼，分別達到11.05%，10.78%，而創(chuàng)業(yè)板則出現(xiàn)大幅調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌7.34%。

­　　A股市場在歷經(jīng)上半年區(qū)間震蕩的格局之后，下半年又將迎來怎樣的行情？同花順數(shù)據(jù)顯示，截至7月1日，針對下半年A股行情，已有13家研究機構(gòu)發(fā)布了下半年投資策略報告，絕大部分機構(gòu)認為，A股下半年行情仍將維持震蕩格局。

­　　上半年行情分化嚴重

­　　同花順數(shù)據(jù)顯示，除了指數(shù)分化嚴重外，從個股漲幅來看，上半年A股市場有895只股票出現(xiàn)不同程度上漲，16只股票平盤，而下跌股票數(shù)量達2362家，行情嚴重分化。

­　　此外，大盤的區(qū)間震蕩也是上半年A股市場的明顯特征。從大盤走勢來看，年初大盤沖高回落，開啟了震蕩上攻行情：4月11日，上證綜指一度觸及3290.33點，但此后觸頂回落，即使在雄安新區(qū)的利好之下，也未能沖破3300點關(guān)口；4月中旬之后，上證綜指一個月內(nèi)便下跌近300點，再度回到3000點附近；但近兩個月來，在藍籌股的集體發(fā)力之下，促使大盤重啟反彈行情。

­　　東莞證券研報分析指出，4月份開始，資本市場迎來了金融監(jiān)管風(fēng)暴，“一行三會”全面出擊，打擊金融市場違規(guī)違法行為。大盤在金融監(jiān)管和去杠桿的背景下快速下行，重回3000 點附近。而近兩個月來，以金融板塊為代表的權(quán)重股集體發(fā)力，帶領(lǐng)股指企穩(wěn)反彈；而去年以來一直表現(xiàn)強勁的二線藍籌品種亦同步發(fā)力，市場情緒逐步恢復(fù)。

­　　下半年仍為震蕩市結(jié)構(gòu)市

­　　同花順數(shù)據(jù)顯示，截至7月1日，已有東莞證券、愛建證券、中原證券等13家研究機構(gòu)發(fā)布了下半年投資策略報告，大部分機構(gòu)認為，A股下半年行情或仍維持震蕩格局。

­　　東莞證券研報指出，下半年經(jīng)濟將延續(xù)“L”型走勢，不會對市場造成太大擾動，財政政策保持積極，改革動作繼續(xù)推進；不過貨幣政策則保持中性，美聯(lián)儲開啟縮表進程預(yù)示著全球?qū)捤森h(huán)境的結(jié)束，下半年流動性或?qū)⒕S持緊平衡格局。上半年市場受到金融監(jiān)管的抑制，但下半年維穩(wěn)需求進一步提升，預(yù)計下半年的監(jiān)管動作將更具彈性。“隨著二季度風(fēng)險的釋放，三季度有望迎來新的階段修復(fù)機會，而下半年大盤整體將呈區(qū)間震蕩格局。上證指數(shù)核心波動區(qū)間為3000點~3500點。”東莞證券研報預(yù)計。

­　　愛建證券研報則指出，下半年國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增長有放緩可能，金融去杠桿趨勢未改，但短期預(yù)計難以再度收縮，未來市場依然維持區(qū)間震蕩的格局，整體上難以形成大的趨勢。

­　　此外，銀河證券策略分析師姚玭表示，目前A股市場迎來全面反彈的概率不大，中期結(jié)構(gòu)分化仍舊是主流行情，A股下半年仍然將呈現(xiàn)出震蕩市、結(jié)構(gòu)市的特征。

­　　三大因素

­　　影響下半年行情

­　　今年上半年，金融監(jiān)管環(huán)境趨于嚴格。華安證券分析師張權(quán)認為，本次監(jiān)管的重點在于金融去杠桿，著眼點在銀行同業(yè)和影子銀行，雖然影響了流動性預(yù)期，但對股票市場的直接影響較小。隨著進一步監(jiān)管舉措的明確，股票市場面臨的不確定性將消失。

­　　而在資金方面，也將成為下半年A股市場走向的影響因素之一。Wind數(shù)據(jù)顯示，去年全年定增募資金額接近1.7萬億元，今年2月份解禁規(guī)模達2913.1億元，而在9月份和12月份解禁規(guī)模將達到3096億元和3234億元，占今年解禁規(guī)模的11.28%、11.78%。

­　　有機構(gòu)指出，雖然證監(jiān)會在5月底發(fā)布了減持新規(guī)，定增參與機構(gòu)的禁售期被進一步延長，但減持的預(yù)期依然存在?？偠灾掳肽甏罅康慕饨煞轃o論在心理上還是在市場資金層面的沖擊都是不言而喻的。從資金面看，下半年大概率將延續(xù)緊平衡的局面，對股市難言利好。

­　　此外，估值和業(yè)績增速被機構(gòu)認為是未來市場關(guān)注的主要方向。Wind數(shù)據(jù)顯示，上半年全部A股總計3232家上市公司2016 年度和2017年一季度凈利潤總計分別為2.75萬億元和 7933 億元，同比分別增長 5.43%和 19.84%，利潤增速出現(xiàn)較為明顯的回升。

­　　但華安證券分析師張權(quán)認為，今年上半年企業(yè)盈利的好轉(zhuǎn)主要是因為主動補庫存、供給端的收縮，但下半年由于補庫存周期進入尾聲、經(jīng)濟景氣難以向下游擴散、地產(chǎn)調(diào)控的滯后影響等因素，盈利對股市影響會逐漸變?nèi)酢?/p>

­　　而在估值方面，A股市場各板塊呈現(xiàn)出修復(fù)行情。記者通過wind數(shù)據(jù)計算發(fā)現(xiàn)，截至6月30日，上證指數(shù)、中小板指、上證50、滬深300分別較年初增長1.4%、0.7%、8.3%、6.7%，而深證成指、創(chuàng)業(yè)板指則分別下降0.6%、4.2%。

­　　東莞證券研報指出，從滬市A股估值水平來看，目前仍處于中等偏低的位置。由此可見，從這個角度看滬市A股估值仍有提升空間。而對于深市A股，即使經(jīng)過了上半年的調(diào)整，目前估值依然偏高，特別是中小板和創(chuàng)業(yè)板的估值水平和盈利成長性并不對等。而金融監(jiān)管背景下，純概念炒作的市場行為大大減少，市場回歸基本面，因此不排除下半年的結(jié)構(gòu)分化行情將持續(xù)。