­　　國家統(tǒng)計(jì)局昨日公布的數(shù)據(jù)顯示，5月，CPI同比上漲1.5%，較上月反彈0.3個(gè)百分點(diǎn)；PPI同比上漲5.5%，較上月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，同比漲幅連續(xù)第三個(gè)月回落。

­　　分析人士表示，CPI低位回升、PPI高位回落，二者剪刀差收窄，趨于合理水平，這為政策繼續(xù)聚焦去杠桿和防風(fēng)險(xiǎn)提供了時(shí)間和空間。

­　　交行金融研究中心高級研究員劉學(xué)智在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)表示，5月CPI漲幅反彈主要原因是翹尾因素拉動(dòng)，5月翹尾因素從上月的0.56%回升至1.02%，上升了0.42個(gè)百分點(diǎn)。

­　　劉學(xué)智分析，由于6月翹尾因素將達(dá)到年內(nèi)最高點(diǎn)，預(yù)計(jì)6月CPI同比仍將繼續(xù)走高，但下半年隨著總需求的小幅回落，去杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管政策導(dǎo)致流動(dòng)性有所收緊，市場利率小幅走高，這些因素都會(huì)導(dǎo)致物價(jià)承壓。預(yù)計(jì)年內(nèi)CPI同比將呈現(xiàn)中間高、兩頭低的走勢。

­　　值得注意的是，近期蔬菜、豬肉、雞蛋為主的食品價(jià)格持續(xù)回落，成為CPI低位運(yùn)行的主因。今年以來，CPI漲幅最高值是為1月份的2.5%。

­　　數(shù)據(jù)還顯示，5月份剔除食品和能源的核心CPI同比上漲2.1%，走勢平穩(wěn)，為近年來相對較高水平。

­　　在劉學(xué)智看來，核心CPI上漲與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換有關(guān)，隨著勞動(dòng)人口數(shù)量的減少及居民消費(fèi)升級帶來對服務(wù)需求的提升引起服務(wù)類價(jià)格上漲，但經(jīng)濟(jì)需求回落及食品價(jià)格漲幅回調(diào)導(dǎo)致CPI上漲動(dòng)力趨弱?！斑@兩方面因素相互對沖，可以判斷年內(nèi)既無通脹壓力也無通縮風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

­　　中金固收研究團(tuán)隊(duì)則表示，CPI同比可能在6月保持穩(wěn)定，7月至8月份小幅升高，9月份將再度回落，9月份同比增長可能在1.5%至1.6%，基本與現(xiàn)在持平。

­　　在CPI低位溫和運(yùn)行的同時(shí)，PPI似乎也形成回落趨勢。

­　　據(jù)統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，5月份PPI同比上漲5.5%，較上月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月回落；同期PPI環(huán)比下降0.3%，連續(xù)2個(gè)月環(huán)比負(fù)增長。

­　　從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，5月PPI漲幅收窄主要是受鋼鐵、有色、煤炭等上游行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格回落影響。

­　　統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月份，煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格同比上漲37.2%，漲幅比上月回落3.2個(gè)百分點(diǎn)；石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格上漲27%，回落16個(gè)百分點(diǎn)；石油加工業(yè)價(jià)格上漲22%，回落5.5個(gè)百分點(diǎn)；黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格上漲17.7%，回落4.6個(gè)百分點(diǎn)；有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格上漲13.6%，回落2.2個(gè)百分點(diǎn)。

­　　從環(huán)比數(shù)據(jù)來看，5月份黑色金屬礦采選、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)環(huán)比降幅擴(kuò)大，分別下降4.1%和0.9%；煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格環(huán)比由升轉(zhuǎn)降，下降0.6%。

­　　劉學(xué)智對此表示，6月PPI翹尾因素略有上升，但之后繼續(xù)逐月下降。企業(yè)補(bǔ)庫存周期逐漸減弱，不會(huì)顯著拉動(dòng)需求。因此，未來PPI漲幅繼續(xù)收窄的可能性較大。

­　　他還表示，年內(nèi)物價(jià)不是貨幣政策關(guān)注的主要目標(biāo)，當(dāng)前物價(jià)狀況和運(yùn)行態(tài)勢為政策調(diào)控提供了良好的操作空間和環(huán)境。

­　　海通證券宏觀研究團(tuán)隊(duì)也強(qiáng)調(diào)，雖然5月CPI在低基數(shù)效應(yīng)下小幅反彈，但仍在2%以下低位，而且無論是食品價(jià)格還是工業(yè)品價(jià)格近期持續(xù)下跌，意味著通脹預(yù)期仍在回落。在去杠桿未取得階段性成果之前，貨幣政策難言放松。