伴隨2016年基金年報披露完畢，備受關注的5只“國家隊”基金的投資動向也浮出水面。在經(jīng)歷了去年A股市場從千股熔斷到漫長的震蕩行情后，“國家隊”基金對2017年的市場走向呈現(xiàn)偏積極的態(tài)度?；鸾?jīng)理們認為，今年仍以結(jié)構(gòu)性行情為主，將重點關注低估值藍籌股的投資機會。

去年合計虧損88億

　　2015年7月，證金公司宣布以2000億元申購5家基金公司旗下基金，5只400億元規(guī)模的“國家隊”基金橫空出世。隨著2016年年報的披露，這5只基金去年的投資表現(xiàn)也浮出水面。

　　天相數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，去年5只“國家隊”基金合計虧損88.38億元，而同期所有公募基金合計虧損1754.7億元。事實上，由于成立當年的出色表現(xiàn)，截至2016年年中，5只“國家隊”基金尚有15.42億元盈利，但去年下半年的震蕩行情，最終令“國家隊”基金業(yè)績由盈轉(zhuǎn)虧。

　　從單只基金的表現(xiàn)來看，招商豐慶靈活A去年逆市盈利1.01億元，是五只“國家隊”基金中唯一賺錢的產(chǎn)品。值得一提的是，該基金成立以來累計獲利17.52億元，同樣居于五只基金首位。從資產(chǎn)配置上來看，該基金去年全年的股票倉位始終低于30%，而在市場顯著回調(diào)的第四季度，更是將倉位縮減至17.3%。同時，基金重倉持有的中國建筑、中國神華、伊利股份等股票，均在去年獲得較大漲幅。

　　此外，易方達瑞惠和南方消費活力的“賺錢能力”也頗為突出，兩只基金雖然在去年分別虧損26.7億元、7.7億元，但成立以來仍實現(xiàn)凈利潤6.54億元和3.9億元。

全年采取防御策略

　　從行業(yè)配置角度來看，制造業(yè)和金融業(yè)是“國家隊”基金最偏愛的投資方向。

　　截至去年年底，華夏新經(jīng)濟、嘉實新機遇、南方消費活力、易方達瑞惠和招商豐慶A持有制造業(yè)市值分別占各自凈資產(chǎn)的30.27%、34.51%、16.56%、8.95%和5.52%，除招商豐慶混合A外，市值占比均為第一。此外，金融業(yè)在招商豐慶A的行業(yè)配置中占比第一，而華夏新經(jīng)濟、南方消費活力和易方達瑞惠3只基金對金融業(yè)的持有比例均僅次于制造業(yè)。

　　從動態(tài)角度看，“國家隊”基金在去年整體采取“收縮防御”的策略。年報公布的完整持倉數(shù)據(jù)顯示，易方達瑞惠在去年12月底共持有245只個股，相較于2015年年底減少了56只。其中，民生銀行、興業(yè)銀行和中信證券位列其去年減持榜前三位。

　　相較之下，華夏新經(jīng)濟在投資分散度上沒有明顯變化，去年年底共計持有291只個股，僅比2015年年底減少6只。不過，該基金同樣采取了較為保守的策略，全年僅買入華東科技和黑貓股份2只股票，而在累計賣出金額前20只股票中，城投控股、臥龍電氣和人福醫(yī)藥排名前三。

緊盯低估值藍籌股

　　展望2017年，嘉實新機遇指出，國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)預計相對平穩(wěn)，但房地產(chǎn)行業(yè)、汽車行業(yè)的階段性降溫可能對經(jīng)濟增速產(chǎn)生一定壓力。中國經(jīng)濟的體量已比較大，盡管需求總量的彈性不大，但仍然會有很多結(jié)構(gòu)性機會，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)的增速仍將繼續(xù)分化。

　　華夏新經(jīng)濟認為，PPI的大幅回升將通過提高成本間接推高CPI，通脹回升將帶動企業(yè)利潤持續(xù)改善。市場流動性在2017年具有較大的不確定性。基于上述背景，預計股市在2017 年上半年將呈現(xiàn)階段性、結(jié)構(gòu)性行情。

　　“經(jīng)歷了2016年的下跌后，部分行業(yè)的估值已趨于合理，未來仍然相對看好估值低的大盤藍籌股票，但考慮到經(jīng)濟復蘇的不確定性，預計未來將以結(jié)構(gòu)性行情為主。”易方達瑞惠表示。

　　南方消費活力也表達了類似的看法，其預計，2017年證券市場將進一步修復，但無風險利率的回升和貨幣增速下降將壓制所有資產(chǎn)價格，大牛市的可能性較低，維持震蕩或者震蕩小幅上行的概率較大。

　　基于以上判斷，基金將繼續(xù)維持中性倉位，結(jié)構(gòu)上仍重點配置低估值藍籌個股。同時，在過去幾年經(jīng)濟下行的背景下，部分行業(yè)的競爭格局有了明顯的改善，龍頭公司的市場占有率持續(xù)提升，競爭優(yōu)勢顯著，而這類個股也將是其重點關注的方向。