恒大再一次用數(shù)據(jù)證明了其高成長(zhǎng)性。3月28日，中國(guó)恒大（HK.3333）發(fā)布2016年業(yè)績(jī)報(bào)告，總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)額、核心業(yè)務(wù)利潤(rùn)、現(xiàn)金余額等多項(xiàng)核心指標(biāo)均實(shí)現(xiàn)大幅提升。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2016年末，恒大總資產(chǎn)達(dá)13508.7億，同比增幅達(dá)78.4%；營(yíng)業(yè)額2114.4億，核心業(yè)務(wù)利潤(rùn)208.1億，分別同比58.8%及89.2%；現(xiàn)金余額3043.3億，同比增85.5%，達(dá)上市以來(lái)最高水平。

　　此外，2016年恒大銷售額突破3733.7億，同比大增85.4%，亦因此一舉成為行業(yè)銷冠。然而，快馬狂奔之后，行業(yè)也再度迎來(lái)新一輪深度調(diào)整，恒大如何繼續(xù)維持高增長(zhǎng)，成為外界最為關(guān)注的問(wèn)題。

　　發(fā)展“后勁”有支撐

　　翻閱恒大歷年年報(bào)，其自2009年上市以來(lái)八年間，平均年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)43.2%，近三年更提高至54.9%。然而，按照恒大此前公布業(yè)績(jī)預(yù)期，其2017-2019三年銷售額預(yù)計(jì)將達(dá)到4500億、5000億和5500億，增速分別約為18%、15%、10%。這“保守”的目標(biāo)多少讓人對(duì)恒大的“后勁”產(chǎn)生疑問(wèn)。

　　分析人士對(duì)此認(rèn)為，在樓市盤(pán)整期下，企業(yè)定一個(gè)略為保守的目標(biāo)不難理解，但這當(dāng)中，恒大可能更多考慮到為提升盈利而有意“控速”。今年年初，許家印提出，恒大地產(chǎn)2017要從“規(guī)模”向“規(guī)模+效益”轉(zhuǎn)變。

　　“盡管目標(biāo)保守，但仍是目前房企中最高的一家。相信恒大完成上述目標(biāo)應(yīng)是大概率事件，更有望超額達(dá)成。”上述人士稱。而這一判斷，主要基于恒大龐大的土地儲(chǔ)備作支撐。

　　恒大年報(bào)顯示，截至2016年末，公司擁有原值達(dá)3600.7億的土地儲(chǔ)備，而據(jù)世邦魏理仕評(píng)估，土地值已達(dá)7005億，其中，一二線城市占比達(dá)74.7%，優(yōu)質(zhì)土地貨量可謂相當(dāng)客觀。

　　值得一提的是，以上土地儲(chǔ)備，大部分具備年內(nèi)開(kāi)盤(pán)銷售的條件。數(shù)據(jù)顯示，恒大2016年新開(kāi)工面積5137.5萬(wàn)平米，竣工面積2963萬(wàn)平米，在建工程面積8036.5萬(wàn)平米。截至2016年末，現(xiàn)有582個(gè)項(xiàng)目中，已取得施工證項(xiàng)目489個(gè)。

　　海通證券在研報(bào)中指出，恒大當(dāng)前的開(kāi)發(fā)建設(shè)規(guī)模和可售面積，為未來(lái)的合約銷售和實(shí)現(xiàn)交樓結(jié)轉(zhuǎn)收入奠定了基礎(chǔ)。此外，恒大在深圳、東莞等地的舊改布局，也有望為業(yè)績(jī)提供增長(zhǎng)新動(dòng)力。資料顯示，恒大在深圳、太原、石家莊等地共擁有35個(gè)舊改項(xiàng)目，按市場(chǎng)售價(jià)預(yù)計(jì)銷售總額約4900億。

　　“還有一點(diǎn)需重點(diǎn)提及的是，在調(diào)控加碼、市場(chǎng)形勢(shì)不確定的情況下，產(chǎn)品是否契合主流市場(chǎng)需求很重要，只有找準(zhǔn)市場(chǎng)定位才能迅速打開(kāi)市場(chǎng)空間，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)的快速提升。”分析人士稱。

　　在當(dāng)天的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，許家印在回應(yīng)記者提問(wèn)時(shí)亦指出，產(chǎn)品定位剛需、高品質(zhì)、高性價(jià)比是恒大過(guò)往實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)高增長(zhǎng)的三大因素，而這也將是未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的信心所在。

　　據(jù)了解，目前恒大的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，中端及中高端產(chǎn)品占比85%，全部精裝交樓，加上無(wú)理由退房的實(shí)施、嚴(yán)控成本，令其在市場(chǎng)中競(jìng)爭(zhēng)力占優(yōu)。

　　年內(nèi)銷售5000億可期

　　不可忽視的一點(diǎn)是，房企要實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展，足夠的土地量是關(guān)鍵，但這也導(dǎo)致大量資金的沉淀。恒大選擇“現(xiàn)金為王”策略，通過(guò)充足的現(xiàn)金流，以化解發(fā)展中伴隨而來(lái)的各類風(fēng)險(xiǎn)，做到快穩(wěn)平衡。

　　資料顯示，近三年，恒大現(xiàn)金余額實(shí)現(xiàn)超5倍增長(zhǎng)，從595億增至3043億，遠(yuǎn)高于同規(guī)模房企。截至2016年末，恒大有未使用銀行授信額度1383億，可動(dòng)用資金合計(jì)4426.3億。

　　分析認(rèn)為，充裕的資金，足以讓恒大抵御短期償債風(fēng)險(xiǎn)和保障項(xiàng)目正常開(kāi)竣工節(jié)奏，確保公司的正常運(yùn)營(yíng)。

　　與此同時(shí)，今年1月，恒大已成功引入300億戰(zhàn)略投資。據(jù)了解，目前恒大正在引進(jìn)第二批預(yù)計(jì)150億元的戰(zhàn)略投資者，預(yù)計(jì)5月完成，一旦資金到位，恒大的運(yùn)營(yíng)資金將進(jìn)一步增加。

　　“充足的現(xiàn)金除了保證公司能維持正常發(fā)展不受市場(chǎng)變動(dòng)影響，更重要的是，能令其在新發(fā)展機(jī)會(huì)來(lái)臨時(shí)有足夠的準(zhǔn)備。”

　　中國(guó)房地產(chǎn)的變化是市場(chǎng)集中度的變化，這已成為行業(yè)的共識(shí)。“2009年至今，房地產(chǎn)行業(yè)多次經(jīng)歷宏觀調(diào)整，但龍頭企業(yè)如恒大、萬(wàn)科、碧桂園等業(yè)績(jī)?nèi)詫?shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，正是源于市場(chǎng)集中度的變化。”市場(chǎng)人士指出。

　　該人士表示，目前全國(guó)房地產(chǎn)銷售規(guī)模已達(dá)11.7萬(wàn)億，但大型房企市場(chǎng)占有率仍處于較低水平，以恒大為例，即使如今已是全國(guó)銷量第一的規(guī)模，但市占比僅約為3%，還有較大的提升空間。“隨著市場(chǎng)集中度的提升，兼并重組的機(jī)會(huì)也會(huì)逐漸增多，這時(shí)只要‘手有余糧’，就可拓展新的市場(chǎng)空間，在這前提下，恒大每年制定的增長(zhǎng)率完全可以實(shí)現(xiàn)。”

　　花旗銀行亦在報(bào)告中指出，預(yù)計(jì)恒大2017年銷售額將突破5000億，并考慮到公司正著手降負(fù)債、降低資金成本、提高利潤(rùn)等舉措，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，并繼續(xù)給予8.68港元目標(biāo)價(jià)。