任澤平：A股短期受美國(guó)加息擾動(dòng) 中期結(jié)構(gòu)性牛市不變
方正證券任澤平團(tuán)隊(duì)今日發(fā)布周報(bào)，維持A股中期結(jié)構(gòu)性牛市判斷，認(rèn)為主攻方向在周期股價(jià)值股。
報(bào)告提到，美國(guó)非農(nóng)超預(yù)期加息已無(wú)懸念，美國(guó)原油增產(chǎn)致油價(jià)大跌。國(guó)內(nèi)PPI創(chuàng)新高CPI仍低，出口延續(xù)復(fù)蘇內(nèi)外需改善。美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期正從復(fù)蘇走向過(guò)熱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期正從過(guò)去長(zhǎng)達(dá)6年的衰退走向經(jīng)濟(jì)L型下的小周期復(fù)蘇（實(shí)際GDP增速L型、名義GDP增速U型）。
我們維持中期A股結(jié)構(gòu)性牛市判斷，與2014-2015年主要是分母估值驅(qū)動(dòng)不同，2016-2017年主要是分子業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，圍繞中游崛起、低估值真成長(zhǎng)和改革三大主線展開。由于主要是分子業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)，當(dāng)前市場(chǎng)的主攻方向在周期股價(jià)值股，并不存在風(fēng)格切換到風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)，低估值真成長(zhǎng)是價(jià)值投資思維的擴(kuò)散。雖然短期受到美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期、沖關(guān)阻力點(diǎn)位等擾動(dòng)，但中期經(jīng)濟(jì)基本面改善持續(xù)的時(shí)間和力度超預(yù)期。債市最困難的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，機(jī)會(huì)仍需要等待。
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