明年豬價行情預測有望上漲 歷史三輪豬周期回顧
四、預計豬肉CPI同比跌幅明年上半年溫和收窄、明年年中可能轉正
盡管可能受益于生豬養(yǎng)殖業(yè)規(guī)?；瘞拥纳a(chǎn)效率提升，今年前三季度豬肉產(chǎn)量同比都維持小幅上漲，但環(huán)保限產(chǎn)是邊際上的持續(xù)變量，后續(xù)影響仍值得重視，我們認為豬肉供給仍將受到一定的潛在沖擊。今年三季度以來，受環(huán)保限產(chǎn)因素催化，豬肉價格已經(jīng)出現(xiàn)了小幅上漲。
從同比角度來看，本輪周期當中，豬肉CPI同比在2016年6月見頂、2017年6月觸底。今年下半年，豬肉CPI同比跌幅已經(jīng)連續(xù)五個月收窄(截至2017年11月)。從豬肉CPI環(huán)比表現(xiàn)的季節(jié)性規(guī)律看，一般3月環(huán)比均為下跌，4-5月環(huán)比的季節(jié)性不明顯，6-8月環(huán)比大多為上漲，9-11月環(huán)比漲幅逐漸收窄、轉為下跌，從年末的12月開始到次年春節(jié)前，受春節(jié)效應的需求帶動、價格再度上漲，豬肉價格的季節(jié)性在年中和年末表現(xiàn)的較為明顯。2018年春節(jié)在2月中旬、今年春節(jié)在1月份，由于春節(jié)錯位因素，明年春節(jié)效應對豬肉價格的拉動時點可能晚于今年。從翹尾因素來看，我們預計2018年1-5月豬肉CPI的翹尾因素大概率仍為負，但將逐月收窄，2018年6月豬肉CPI翹尾因素或將轉正。
綜合考慮環(huán)保限產(chǎn)的滯后影響、豬肉價格的基數(shù)(翹尾因素)，以及豬肉CPI環(huán)比的季節(jié)性因素，我們認為本輪豬周期已經(jīng)見底，從2017年末直到2018年中期，豬肉CPI同比跌幅大概率繼續(xù)溫和收窄，同比超預期提前大幅上行的可能性較小。我們中性預計，豬肉CPI最快可能在明年7-8月同比漲幅轉正，環(huán)保限產(chǎn)對豬肉價格的溫和拉動效應，可能在明年二季度逐漸開始顯現(xiàn)。
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