眾安在線上市大漲眾安保險香港聯(lián)交所千億IPO的背后

來源:36氪 2017-09-28 17:26 http://www.yyykp.com/

　　牌照加持、股東光環(huán)加上規(guī)模優(yōu)勢，眾安保險成為了互聯(lián)網(wǎng)保險市場中最炙手可熱的投資標的。

　　數(shù)位接近眾安IPO交易的投資人均對36氪表示，眾安之所以在公開招股后如此火爆，主要就是因為其稀缺性，“保險科技這個概念下面沒有第二家公司短時間內(nèi)能追上眾安了，眾安是第一家也是目前唯一的一家。”

　　不過，稀缺性給眾安保險帶來的溢價是合理的嗎？這問題也等同于，該如何給眾安保險估值？

　　不可否認的是，眾安保險在牌照和同業(yè)規(guī)模對比上有優(yōu)勢，但對它的估值依然離不開業(yè)務(wù)表現(xiàn)這個基本面。傳統(tǒng)保險行業(yè)的估值方式非常看重保費規(guī)模、保單價值——若單看這兩個值，眾安保險還非常幼小。

　　盡管眾安在四家持牌互聯(lián)網(wǎng)保險公司中獨占鰲頭，但占據(jù)互聯(lián)網(wǎng)保險市場大部分江山的仍是傳統(tǒng)保險公司的線上銷售。據(jù)Oliver Wyman調(diào)查統(tǒng)計，2016年中國互聯(lián)網(wǎng)保險保費規(guī)模約為3600億，而眾安的保費收入僅占其百分之一。

　　若是把眾安放到整個財險市場中去看，其保費收入也僅為行業(yè)巨頭的零頭。據(jù)保監(jiān)會數(shù)據(jù)，截至2016年底，在財險公司中排名前三的人保、平安和太保在2016年的保費收入分別為3104億、1779億和960億，眾安保險在其中排名24。

　　眾安保險每位客戶的年保費貢獻也偏低，這個數(shù)字在近3年分別是3.9元、7.2元和9.3元。與其它以財險、壽險為主營業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)巨頭動輒幾千元的客單價相比，微乎其微。對此，眾安保險CEO陳勁也曾向36氪表示，從小額、高頻的險種向大額險種過度，是眾安下一步的重點。

　　而在財險公司中最重要的一項估值指標“綜合成本率”上，眾安保險的表現(xiàn)也不盡如人意。眾安過往3年的綜合成本率均超過100%，這意味著眾安在保險業(yè)務(wù)承保利潤上為“虧損”狀態(tài)，眾安所產(chǎn)生的凈利潤來自于“營業(yè)外收入”。并且，招股書顯示，“在可預(yù)期的未來，眾安為了做大業(yè)務(wù)規(guī)模，在運營上的投入會持續(xù)加大，這將可能讓整個公司進入凈虧損階段。”