央行釋疑7月金融數據:去年股市波動導致近期M2增速失真

來源:京華時報 2016-08-16 09:03 http://www.yyykp.com/ 海峽都市報電子版

　　制圖謝瑤

　　昨天，央行發(fā)文稱，去年股市波動導致信貸數據基數較大，進而近期廣義貨幣（M2）同比數據失真。預計隨著基數效應逐步消失，8、9月份M2同比增速將有所回升。

　　央行日前公布的中國7月金融數據低于市場預期，其中7月新增貸款、M2增速、社會融資規(guī)模大幅回落。

　　央行有關負責人分析，從貸款看，金融機構出于“早投放、早收益”考慮，一般上半年貸款占大頭，今年上半年貸款增加7.53萬億元，同比多增近1萬億元。雖然7月份貸款季節(jié)性回落，但累計來看仍較多。此外，去年7月份為應對市場波動投放了一些貸款、地方政府債務置換，對金融機構加大了不良貸款核銷和處置的力度。從社會融資規(guī)模看，近幾個月同比少增主要是未貼現銀行承兌匯票減少較多，這與票據市場發(fā)生了一些案件、監(jiān)管有所加強有關。

　　“從M2看，去年二、三季度股市波動較大，使當時的基數大幅抬高，導致近幾個月M2同比數據有些失真，不代表真實增速。”央行上述負責人指出。央行預計，隨著基數效應逐步消失，8、9月份M2同比增速將有所回升。

　　央行7月金融數據還顯示，M1（狹義貨幣）與M2“剪刀差”進一步擴大到15.2個百分點，有聲音稱這是陷入“流動性陷阱”的反映。

　　簡單來說，M2與M1增速之間的“剪刀差”可以看作判斷資金活躍程度的標準，尤其是企業(yè)層面的觀察變量。剪刀差越小，貨幣供應量存款活期化傾向越高，經濟活力越高。

　　流動性陷阱是凱恩斯提出的一種假說，指當一定時期的利率水平降低到不能再低時，貨幣需求彈性就會變得無限大，即無論增加多少貨幣，都會被人們儲存起來。

　　對此央行回應稱，由于2014年和2015年上半年M1基數比較低，很多月份M1增速低于5%，也明顯低于M2增速，所以近期企業(yè)活期存款多增加一些，M1增速就出現明顯上升，這里面也有很強的基數效應。央行表示，M1與M2增速“剪刀差”主要反映貨幣在各部門分布以及活性方面的變化，這與“流動性陷阱”的理論假說之間相距甚遠，并沒有什么必然聯系。（記者/余雪菲）