­　　各國(guó)的投資政策和雙邊、區(qū)域投資協(xié)定中，往往會(huì)根據(jù)企業(yè)國(guó)別區(qū)別對(duì)待。但是，隨著國(guó)際投資所有權(quán)結(jié)構(gòu)日益復(fù)雜、投資者國(guó)籍日益模糊，在執(zhí)行和操作中這些政策效力大打折扣。

­　　國(guó)別及國(guó)際投資中，最常見(jiàn)的區(qū)別對(duì)待政策包括對(duì)外資企業(yè)的準(zhǔn)入限制以及最大持股權(quán)的限制；對(duì)外資企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的限制及業(yè)績(jī)要求；投資鼓勵(lì)措施以及投資者保護(hù)等。

­　　根據(jù)聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展組織的統(tǒng)計(jì)，80%的國(guó)家至少在一個(gè)產(chǎn)業(yè)對(duì)外資有股權(quán)限制，其中發(fā)達(dá)國(guó)家為90%、發(fā)展中國(guó)家為76%。服務(wù)業(yè)特別是傳媒、交通運(yùn)輸、通信、公共設(shè)施、金融以及商業(yè)服務(wù)業(yè)，對(duì)外資的股權(quán)限制相對(duì)更多。

­　　但是，投資者的國(guó)籍越來(lái)越模糊。聯(lián)合國(guó)貿(mào)易和發(fā)展組織投資和企業(yè)司司長(zhǎng)、聯(lián)合國(guó)《世界投資報(bào)告》主編詹曉寧表示，大型跨國(guó)企業(yè)更傾向采用復(fù)雜的股權(quán)控制結(jié)構(gòu)，通過(guò)涉及多個(gè)實(shí)體的多層次的所有權(quán)結(jié)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)控制其海外分支機(jī)構(gòu)。“在復(fù)雜的所有權(quán)架構(gòu)下，外資企業(yè)直接所有者與最終所有者國(guó)籍可能不同。”

­　　貿(mào)發(fā)組織全球跨國(guó)企業(yè)海外分支機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)庫(kù)（涵蓋450萬(wàn)家外資企業(yè)）顯示，全球跨國(guó)企業(yè)超過(guò)40%的海外分支機(jī)構(gòu)是由其母公司（最終所有人）通過(guò)復(fù)雜的跨境股權(quán)結(jié)構(gòu)所持有，這些跨境股權(quán)鏈平均涉及3個(gè)國(guó)家或地區(qū)（司法管轄區(qū)）。

­　　“跨國(guó)企業(yè)復(fù)雜的所有權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)國(guó)別及國(guó)際投資政策和外資監(jiān)管都提出了挑戰(zhàn)。”詹曉寧稱，在外國(guó)投資者“國(guó)籍”日益模糊的情況下，準(zhǔn)入限制、最大持股權(quán)的限制、投資鼓勵(lì)措施等基于企業(yè)所有權(quán)的政策執(zhí)行難度加大、成本上升。同時(shí)，雙邊、區(qū)域投資協(xié)定非成員國(guó)的企業(yè)可通過(guò)各種股權(quán)安排同樣享受投資和貿(mào)易市場(chǎng)準(zhǔn)入的優(yōu)惠待遇。

­　　他舉例稱，在跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定（TPP）中，約有三分之一區(qū)域內(nèi)投資的最終所有者實(shí)際上來(lái)自于非成員國(guó)。

­　　對(duì)此，聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)組織建議，提高信息披露要求，加強(qiáng)對(duì)通過(guò)防范虛假公司或?qū)E用市場(chǎng)權(quán)力等間接控制本國(guó)企業(yè)的監(jiān)管。重新評(píng)估基于所有權(quán)的國(guó)內(nèi)及國(guó)際投資政策的作用及效果，在可行的情況下可考慮使用其他政策，如競(jìng)爭(zhēng)、稅收、產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策等，代替對(duì)外資企業(yè)股權(quán)限制的政策。

­　　同時(shí)，在國(guó)際投資協(xié)定中引入新的條款，如“利益拒絕條款”（denial of benefits）、“實(shí)質(zhì)性商業(yè)活動(dòng)條款”（substantial business activities）等，防止外國(guó)投資者利用殼公司或復(fù)雜的所有權(quán)結(jié)構(gòu)濫用國(guó)際協(xié)定給予外國(guó)投資者的權(quán)利。加強(qiáng)國(guó)際協(xié)調(diào)，特別是在有關(guān)“實(shí)際控制”、構(gòu)成實(shí)質(zhì)性商業(yè)活動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)等問(wèn)題上形成共識(shí)，并在甄別投資者最終所有者等問(wèn)題上加強(qiáng)合作。

­　　“投資政策決策者需要在投資便利化及監(jiān)管之間尋求適度的平衡。”詹曉寧提醒，加強(qiáng)企業(yè)信息披露程序及擴(kuò)大跨國(guó)股權(quán)結(jié)構(gòu)審批范圍等措施，將提高投資者成本，增加本國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的負(fù)擔(dān)。這些措施應(yīng)僅局限于確有必要的有關(guān)行業(yè)，且需將披露要求設(shè)定在恰當(dāng)?shù)乃健?span>（記者 于海榮）